核心观点 - 里昂发布研究报告，将嘉里建设目标价由19.6港元上调至22.2港元，并维持“跑赢大市”评级，认为公司仍提供具吸引力的股息收益率 [3] - 公司盈利轨迹已变得清晰，未来将重点放在新的投资上，尤其是在香港住宅市场 [3] 财务表现与预测 - 嘉里建设2025年基础盈利同比下跌22%，主要受费用增加、财务成本上升及税项增加所影响 [3] - 里昂将2026年及2027年核心盈利预测分别下调38.9%及19.6%，以反映较高的费用开支 [3] - 尽管下调盈利预测，但维持股息预测稳定不变 [3] 资本结构与债务管理 - 公司在去杠杆方面取得重大进展，净借贷比率已由2024年12月底的41.5%得到改善 [3] - 预计到2026年底，净借贷比率将降至30%以下 [3]