评级与目标价 - 星展银行维持中国宏桥“买入”评级，并将12个月目标价从29港元大幅上调至45港元 [2][6] - 上调目标价基于对公司强劲盈利能力、稳健资产负债表及高股息收益率的乐观预期 [2][6] 行业地位与产能 - 公司是全球铝业龙头，其铝产能分别占中国与全球的14%、8% [2][6] - 公司构建了从几内亚铝土矿、印尼氧化铝到国内电解铝的完整一体化产业链 [2][6] 成本与产业链优势 - 公司凭借一体化产业链，成本较同行低约2000元/吨 [2][6] - 公司已将部分产能迁至云南，依托水电降低生产成本并满足清洁能源要求 [2][6] - 即便几内亚拟收紧铝土矿开采权政策，公司凭借与当地政府的良好合作可保障原料供应 [2][6] - 公司铝土矿库存可覆盖8-12个月生产 [2][6] 价格与盈利展望 - 管理层预计2026年铝价均价达2.3万元/吨，同比上涨11% [3][7] - 管理层预计2026年氧化铝价格为2.7-2.8万元/吨，同比回落19% [3][7] - 星展认为，铝价走强叠加原料成本稳定、铝加工项目投产，将推动公司2026财年净利润显著增长 [3][7] 财务与资本结构 - 公司手持现金510亿元，同比增长14.3% [3][7] - 公司资产负债率同比下降6个百分点至42.2% [3][7] - 公司通过降低负债率与有效利率、优化产能布局进一步夯实经营表现 [3][7] 股东回报 - 公司承诺长期维持65%的分红派息率，并预留资金用于股份回购 [3][7] - 公司股息率约6%，此举有望增强长期股东信心 [3][7]