公司2025年整体业绩表现 - 2025年公司实现总营收379.85亿元，同比下降1.7% [1] - 2025年公司实现归母净利润33.71亿元，同比下降28.9% [1] - 若加回白酒业务商誉减值28.77亿元，则调整后归母净利润为62.48亿元，同比增长31.8% [1] - 2025年下半年公司营收140.43亿元，同比下降5.7%，归母净利润为亏损24.18亿元 [1] 啤酒业务表现 - 2025年啤酒业务营收364.89亿元，同比微增0.01% [1] - 2025年啤酒总销量达1103万千升，同比增长1.43% [1] - 2025年啤酒吨价为3308元/千升，同比下降1.41% [1] - 次高端及以上啤酒销量实现中至高单位数增长，占整体销量比重接近25% [1] - 普高档及以上啤酒销量同比增长近10%，其中喜力品牌在高基数上增长近20%，老雪品牌增长60%，红爵品牌销量同比翻倍 [1] - 2025年啤酒业务毛利率为42.5%，同比提升1.4个百分点 [2] - 2025年啤酒业务EBITDA利润率为26.3%，同比提升3.9个百分点 [2] 白酒业务表现 - 2025年白酒业务营收14.96亿元，同比下降30.39% [2] - 公司对白酒业务计提商誉减值28.77亿元 [1][2] - 白酒行业处于深度调整期，消费需求场景收缩，行业结构性调整、分化加剧并向头部集中 [2] 公司未来战略与展望 - 公司将持续践行高端化战略，巩固啤酒主业，并推动新兴业务、次高档啤酒业务及大湾区发展等核心战略 [1] - 公司将坚持以长期主义做实做强白酒业务 [2] - 白酒业务短期将积极推动价格重塑，以应对消费场景向聚会个人消费转变，并加快渗透电商和即时零售渠道，加强渠道库存管控 [2] - 白酒业务中长期将拓展低酒精度产品，推进数字化和绿色生产，并探索全球化路径 [2] - 公司将持续推动“啤白双赋能”战略，并创新全渠道业务发展模式和管理体系 [3] - 公司有望受益于餐饮场景复苏及世界杯赛事催化 [3]