快手股价大跌与业绩表现 - 3月26日早盘，快手股价一度重挫近15%，盘中最大跌幅超过13%，中午报收近46港元 [1][2] - 公司2025年全年总收入同比增长12.5%至1428亿元，经调整净利润同比增长16.5%至206亿元，净利润率为14.5% [2] - 2025年第四季度营业收入同比增长11.8%至396亿元，经调整净利润同比增长16.2%至54.6亿元 [2] 用户与运营数据 - 2025年全年，快手应用平均日活跃用户达到4.1亿 [2] - 2025年第四季度，日活跃用户日均使用时长达到126分钟 [2] 市场对AI投资回报的担忧 - 市场担忧公司资本开支将大幅增长，其中绝大部分投向AI领域，但回报不确定 [3] - 当前AI投入对业绩回报依然有限，引发了资金抛售 [1] - 市场已对大规模AI投资产生厌倦情绪，对最终能否收回成本存在疑虑，这是过去近半年以来资本市场对科网公司的普遍质疑 [5] 业绩发布后的市场反应与解读 - 快手四季度数据略超预期，但市场反应负面，投资者对科技股的要求较高，担忧公司未来增长 [2][4] - 根本原因在于资金面的“利好出尽”心态：过去一年港股科技股反弹依赖AI概念和估值修复，市场已提前将高增长预期充分计入股价 [2] - 公司虽然盈利能力改善、AI变现初见成效，但用户活跃增长温和、核心直播业务分化，整体增速处于中低双位数，被部分投资者解读为增长故事缺乏足够惊喜 [2] 行业普遍现象与影响因素 - 近期恒生科技指数主要成分股公布业绩后普遍走弱，例如腾讯控股在3月19日大跌6.81%，阿里巴巴在3月20日大跌6.29% [4] - 港股科技板块持仓集中，南向资金与国际机构在业绩季往往快速调仓，转向更具确定性的品种 [4] - 宏观环境下高油价、地缘风险等因素，使得科技股成为风险资产首选抛售对象 [4] 机构观点与未来展望 - 华泰证券认为，在2026年直播内容整改背景下，公司佣金和广告收入增速将显著放缓，同时利润将因AI投入（折旧和薪酬费用）同比下滑 [2] - 广发证券策略分析师认为，中长期对中资股维持乐观判断，待短期地缘不可控因素消除后，市场可能迎来今年最好的抄底机会 [5] - 梧桐研究院分析员指出，部分公司的策略在于将资金投放于AI等未来增长之处，然而部分投资者焦点在于回购，在回购金额减少的情况下，股价必然承压 [4]