核心观点 - 在2025年房地产行业深度调整的背景下，公司实现了签约销售额与盈利能力的逆势增长，行业排名提升至第8位[3] - 公司管理层认为，当前市场调整已处于底部区域，2026年行业将处于筑底修复过程，呈现“行业筑底、结构分化、企业突围”的特点，一线及二线核心城市潜在需求有望释放[3] - 公司下一阶段战略目标是从“活下来”转向“活得好”并力争“活出彩”，通过盘活存量、做优增量实现持续发展[7] 财务与销售业绩 - 2025年签约销售金额达到1135亿元，同比增长16%，行业排名升至第8位，创历史新高[3] - 住宅签约销售单价从上年同期的约2.18万元/平方米上涨24%至2.7万元/平方米，在TOP10房企签约销售金额同比降幅达16%的背景下实现均价提升[3] - 全年毛利92.21亿元，同比增长7%，整体毛利率升至16%[4] - 公司所有者应占溢利12.53亿元，同比增长18%[4] - 销售费用、管理费用、财务费用分别下降4%、13%、9%[5] 产品与销售结构 - 增长由产品力驱动，自2024年推出的“金玉满堂”产品体系持续落地，共有6个金茂府、7个璞（玉）系、5个满系、8个棠系项目面市[4] - 销售高度聚焦高能级城市，一、二线城市签约销售占比达到96%，华北、华东两大区域签约占比提升至73%[4] - 北京、上海两个一线城市签约销售额均突破200亿元，西安市场销售额超过100亿元[4] 投资与运营策略 - 投资端延续“收敛聚焦”策略，2025年新增获取的21个项目全部位于一、二线城市，其中北京、上海的投资占比高达66%[6] - 未售货值中89%位于一、二线城市，一线城市未售货值占比较上年提升8个百分点至近30%[6] - 自2024年以来累计获取43个项目，全部聚焦核心城市与核心板块，平均销售净利率超过10%[5] - 运营效率提升，新项目平均首开周期缩短至5.2个月，经营现金流回正速度缩短至10.4个月[5] - 存量盘活取得进展，2025年完成47个项目清盘，累计有15宗土地、26个大宗资产实现盘活[5] 财务状况 - 新增融资平均成本降至2.75%，维持行业较低水平[5] - 债务结构持续优化，开发贷及经营贷占比提升至约50%，外币债务占比连年下降至20%[5] - 截至报告期末，公司在手未动用银行授信超过700亿元[5] 第二增长曲线 - 旗下金茂服务在管面积同比增长5%，营业收入同比增长18.5%，其中核心物业管理收入同比增长23%[6] - 持有物业方面，商业运营收入同比增长9%，酒店EBITDA同比增长31%[6] - 杭州秦望水街、北外滩金茂中心等项目于去年开业，轻资产业务持续拓展[6] - 华夏金茂商业REIT作为国内首批消费类基础设施公募REITs已完成7次分红，分派率稳定在5%以上[6] 行业展望与管理层观点 - 行业竞争格局正从完全竞争转向寡头竞争，竞争将更加聚焦于产品力和运营效率[4] - 对存活下来的优质房企而言，“未来是机会大于挑战”[4] - 2026年公司将贯彻“产品引领、客户至上”理念，投资策略延续“积极不激进”的风格，聚焦高能级城市[6]