核心财务表现 - 2025年全年净亏损234亿元 而2024年公司实现盈利上百亿 [1] - 第四季度核心本地商业业务亏损100亿元 为亏损最严重的季度 [3] - 核心本地商业板块罕见地录得69亿元亏损 主要由于营销开支大幅增加 [3] 亏损原因分析 - 核心亏损原因是即时零售行业内卷式竞争 与抖音、京东的外卖补贴战激烈 [3] - 为守住市场份额 公司营销开支大幅增加 [3] - 第四季度核心业务亏损环比第三季度有所收窄 表明最惨烈的竞争阶段可能正在过去 [4] 战略性投入 - 2025年研发投入达260亿元 同比增长23% [4] - 研发资金投向无人机、无人车等前沿科技 相关业务累计订单已超过78万笔 [4] - 自研LongCat大模型及AI助手“小团”在春节期间服务了上亿人次 [4] - 公司通过Keeta平台拓展海外市场 该业务于香港市场已成为第一大外卖平台并在第四季度实现UE（单位经济模型）转正 [4] - 海外扩张已进入沙特、卡塔尔、阿联酋及巴西等市场 [4] 战略解读与行业竞争 - 亏损本质被视为一场“战略性换血” 在国内市场以补贴换取时间并守住超过60%的GTV（总交易额）份额 [4] - 公司将资金同时投向AI和出海两大长期战略领域 [4] - 到店业务正面临抖音“抖省省”等产品的竞争与蚕食 [5] - 新业务板块仍在亏损 尽管美团优选业务已关闭 [5] - 公司战略重心从国内价格战转向海外市场拓展和技术投资 [4]