核心观点 - 公司2025年业绩稳健增长，营业收入达人民币1004.11亿元，同比增长2.7%，归母净利润达人民币116.30亿元，同比增长8.4% [1] - 公司深化“一体两翼”战略，收入结构持续优化，两翼业务增长强劲，多极增长格局进一步巩固 [1] - 公司财务表现稳健，现金流大幅改善，自由现金流同比增长51.9%，并提升派息比率至77%，重视股东回报 [3] 财务业绩 - 2025年实现营业收入人民币1004.11亿元，同比增长2.7% [1] - 2025年归属于本公司股东的利润为人民币116.30亿元，同比增长8.4% [1] - 全年实现经营活动现金流量净额561.16亿元，同比增长13.4% [3] - 自由现金流大幅增长51.9%至266.30亿元 [3] - 净债务杠杆率下降3.3个百分点至27.7% [3] 业务表现与战略 - 运营商业务实现收入847.25亿元，同比增长0.7%，保持稳健 [1] - 运营商业务中的室分业务收入同比增长9.5% [1] - 两翼业务合计实现收入149.85亿元，同比增长11.9%（可比口径下增长14.9%），占营业收入比重提升至14.9% [1] - 智联业务收入突破百亿元，达101.72亿元，同比增长14.2%，其中铁塔视联业务收入占比超六成 [2] - 能源业务收入48.13亿元，同比增长7.5% [2] - 铁塔换电业务收入在可比口径下同比增长21.2%，用户规模达147.7万户 [2] 科技创新与投入 - 2025年研发投入同比增长82%，研发人员数量增长22% [2] - 在共享微型直放站、视联平台等创新产品上实现规模化应用 [2] - 科技创新为培育低空经济、边缘算力等战略性新兴产业注入新动能 [2] 股东回报 - 全年派息比率提升1个百分点至77% [3] - 合计派发股息每股人民币0.45789元（税前） [3]