公司业绩与增长 - 公司2025年净利润同比增长40%至人民币25亿元，略高于市场预期 [2] - 2026年管理层指引收入增速不低于2025年，毛利率将在22.1%的基础上继续提升 [2] - 2025–28年预计净利润复合增长率为18% [3] 业务板块表现与驱动因素 - 散热业务收入录得400%以上增长，主要受AI算力提升驱动，应用场景从手机延伸至平板、可穿戴及数据中心 [2] - 光学业务中混合镜头出货突破千万级，毛利率持续改善，受更高端镜头ASP上升及模组盈利修复推动 [2] - 车载声学业务凭借Zeekr等项目落地，成为长期高毛利增长引擎 [2] - 收购国内服务器液冷龙头JYUN5DEI6显著强化数据中心散热布局，预期2026年将贡献约2亿元收入 [2] 公司战略与市场定位 - 公司正从“智能手机部件供应商”向“AI终端关键硬件平台型企业”升级 [3] - 公司在声学、光学、精密结构件与散热等关键AI硬件环节均具备深厚技术积累，客户结构优质 [3] - 多元成长曲线已经明确，多业务线齐发力将成为未来三年的确定性增长来源 [2][3] 市场评价与展望 - 公司在AI终端、光学升级及散热需求快速增长的推动下，已进入新一轮结构性增长周期 [2] - 汇丰前海证券维持公司“Buy”评级，目标价为53.9港元，较现价具显著上行空间 [3]