公司财务表现 - 2025年全年营收318.3亿元，同比增长10.3% [1] - 2025年经调整归母净利润45.4亿元，同比大幅增长31.4% [1] - 连续四个报告期实现营收与利润双位数增长，增速在国内大型药企中位居前列 [1] - 2025年毛利率达到82.1%，同比上升0.6个百分点 [6] - 销售及管理费用率从42.1%降至41.3%，人均产出从2019年的150万元提升至300万元 [8] - 截至2025年底，公司净现金（含理财）达到169亿元 [8] 创新产品驱动增长 - 2025年创新产品收入达152.2亿元，同比增长26.2%，占总收入比例提升至47.8% [6] - 过去三年（2023至2025年）累计获批创新产品16款，其中国家1类创新药7款 [6] - 创新产品收入占比提升是推动业绩连续增长及毛利率改善的核心动力 [6][8] - 剔除科兴分红影响后，2025年核心归母净利润增速仍达15%，且未包含任何对外授权收入贡献 [8] 独特的“并购+对外授权”双向战略 - 公司通过“买进来平台，卖出去管线”的双向打法，构建了独特的成长路径 [2][4] - 2025年7月以9.5亿美元全资收购礼新医药，获得ADC技术平台及多款潜在同类首创资产 [3] - 2026年1月以12亿元人民币收购赫吉亚，获得超长效siRNA递送平台，切入慢病赛道 [3] - 2026年2月与赛诺菲就罗伐昔替尼达成总额最高15.3亿美元的全球授权合作，创下中国移植领域对外授权最高纪录 [3] - 董事会主席明确表示，对外授权将成为未来业务发展的核心业绩目标 [4] 技术平台与管线价值 - 收购礼新医药获得抗体发现与ADC技术平台，其核心资产已授权给阿斯利康与默沙东，累计交易总额近40亿美元 [9] - 收购赫吉亚获得的siRNA平台具备肝外递送能力，可覆盖代谢、心脑血管、中枢神经系统等多个疾病领域，安全窗口高且给药频次低 [9] - 来自礼新的Claudin 18.2 ADC（LM-302）是全球首个完成注册临床入组的同靶点ADC，CCR8单抗（LM-108）均已进入后期临床，具备全球同类首创潜力 [15] - EGFR/c-Met双抗一期数据显示在三代EGFR耐药患者中客观缓解率达64.7%，6个月无进展生存率79%，安全性优于竞品 [16] 研发管线与未来预期 - 2026年至2028年，预计有近20款国家1类创新药有望获批上市，到2028年底上市创新产品总数预计达近40款 [13] - 慢病管线包括Lp(a) siRNA产品Kylo-11（一期数据显示单次给药降幅超90%，效果可维持超一年）、APOC3 siRNA及PCSK9双靶siRNA等 [9][18] - 减重领域形成口服与注射剂的多元化产品矩阵，旨在从多个维度提升减重体验 [19] - 呼吸及自身免疫领域有三款产品处于三期临床阶段，TYK2抑制剂的银屑病二期数据疗效被称可媲美生物制剂 [20] - 公司股票简称已更名为SBP Group，标志着将更加聚焦创新与国际化的新起点 [20] 业务发展里程碑与现金流 - 与赛诺菲的合作首付款为1.35亿美元，标志着公司“卖出去”战略线正式打通 [11][12] - 礼新医药从默沙东收到的3亿美元里程碑付款现金已全额到账，但未计入2025年报表 [12] - 自2026年起，所有对外授权合作款项将100%计入上市公司报表，成为独立的增长来源 [12] - 完成大额并购后现金储备不减反增，为后续进一步并购或授权引进提供了充足资金 [8]