核心观点 - 海通国际更新了友邦保险的财务模型 将目标价从99.5港元上调至105港元 并重申“跑赢大市”评级 [1][1] 业绩与模型更新 - 友邦保险公布的2025年第四季业绩基本符合市场预期 [1][1] - 海通国际在更新财务模型时 纳入了年初至今的新业务价值趋势和投资表现 [1][1] 增长预期与驱动因素 - 预期2026-2028年新业务价值（按实际汇率计）将增长14% [1][1] - 增长主要受惠于代理生产力提升、渠道及产品多元化 以及内地与香港市场表现可能改善 [1][1] 投资评级与目标价 - 目标价由99.5港元上调至105港元 [1][1] - 重申“跑赢大市”评级 [1][1]