2025年财务业绩 - 2025年公司实现营收1623.5亿元，同比增长4.0% [1][2] - 2025年公司实现毛利415.1亿元，同比下降1.6% [1] - 2025年公司实现归母净利润226.4亿元，同比增长1.2% [1] - 董事会建议派发末期股息每股1.65港元，2025年派息率约为65% [1][4] 分业务收入与毛利 - 氧化铝业务收入约388.34亿元，毛利率约22.2% [1][2] - 铝合金业务收入1060.96亿元，毛利率约28.5% [1][2] 产销量与单位经济数据 - 2025年公司铝合金销量582.4万吨，同比微降0.2% [2] - 2025年公司氧化铝销量1339.7万吨，同比增长22.7% [2] - 2025年公司铝合金吨售价为1.82万元，同比上涨3.8% [2] - 2025年公司氧化铝吨售价为2899元，同比下降15.2% [2] - 2025年公司铝合金吨成本为1.30万元，同比下降1.5% [2] - 2025年公司氧化铝吨成本为2256元，同比上升2.2% [2] 成本与供应链优势 - 公司铝土矿供应稳定，2025年生产耗用的铝土矿约74.6%来自几内亚，8.5%来自印尼，16.8%来自澳大利亚 [3] - 公司积极布局多元能源结构，推进绿色低碳战略，云南绿色低碳示范产业园暨文山智铝项目已正式投产 [3] - 云南“风光储”一体化新能源项目稳步推进，第一批光伏项目已实现全容量并网 [3] 行业供需与铝价展望 - 市场忽略了美伊冲突以来中东电解铝已减产60万吨的事实，且剩余运行产能面临原料枯竭继续关停的风险 [4] - 霍尔木兹海峡封锁时间若延长，可能导致更多公司发布不可抗力，且关停产能恢复需要时间 [4] - 天然气价格上涨推高欧洲电力价格，可能影响欧洲目前在运行的336万吨电解铝产能安全 [4] - 2026年中国电解铝产出已接近达峰，海外新增产能释放缓慢，中东地缘摩擦加速供需格局恶化，铝价中枢有望持续上移 [4] 股份回购 - 公司于2026年3月23日按每股32港元至30.12港元的价格，购回25,895,500股普通股，约占已发行股份总数的0.26%，购回股份将被注销 [2] 未来盈利预测 - 预计公司2026年至2028年归母净利润分别为349亿元、383亿元和402亿元 [5] - 对应2026年至2028年当前股价的市盈率分别为8.8倍、8.0倍和7.6倍 [5]