文章核心观点 - 高盛因美国稳定币监管法案草案的负面冲击以及公司自身业绩表现 下调了Coinbase的目标价 但维持买入评级 突显出加密行业面临的政策不确定性与市场波动 [1][6][7] 监管动态与市场影响 - 3月24日 一份修订后的稳定币法案草案在网络上流传 其中提议“直接或间接”禁止为持有稳定币提供收益 尤其是当这些收益类似生息账户时 [3] - 该草案消息导致Coinbase等主要加密股票价格下跌 Coinbase及其合作伙伴Circle的股价均出现回调 Circle盘中跌幅高达20% [3][4] - Coinbase一直是稳定币收益的重要倡导者 公司CEO曾多次表示允许稳定币收益对美国公民很重要 公司此前曾因草案不利而撤回对《CLARITY法案》的支持 [1] - 传统银行如渣打和摩根大通担忧稳定币收益类似银行存款 可能带来监管和金融稳定风险 [2] 公司财务与运营表现 - 高盛分析师将Coinbase的目标价从270美元下调至235美元 但重申对该股的买入评级 [6] - 2025年第四季度 Coinbase业绩未达预期 报告GAAP净亏损6.67亿美元 合每股亏损2.49美元 营收为17.8亿美元 业绩不佳主要归因于市场状况疲软和加密投资未实现损失 [8] - 尽管第四季度令人失望 但公司2025年全年业绩稳健 营收增长9%至72亿美元 订阅和服务收入增长23% [9] - 自2025年10月高点以来 加密类股票已下跌约46% 近期交易震荡但基本呈横盘格局 反映投资者对该行业前景持续不确定 [6] - 过去一年 Coinbase股价下跌超过9% 年初至今跌幅更大 约为25% [7] - 3月26日新闻发布时 Coinbase股价低开 交易下跌2.75%至176.13美元 [9] 行业合作与业务关联 - Coinbase与Circle于2018年围绕USDC稳定币建立合作 USDC是第二大美元挂钩加密货币 Circle负责发行和管理USDC储备金 Coinbase负责其分发、用户访问和生态系统整合 [4] - 两家公司共享USDC储备金利息产生的收入 这使得该合作具有重要的财务意义 [5] - 高盛指出 尽管市场低迷 但一些与加密相关的股票正变得越来越有吸引力 成为入场机会 [7]