核心观点 - 中国平安2025年整体经营稳健，核心业务高质量发展，归母营运利润同比增长10.3%至1,344.15亿元，寿险新业务价值（NBV）同比大幅增长29.3%，财险综合成本率（COR）优化1.5个百分点至96.8%，投资端权益配置提升且综合投资收益率达6.3% [1][2][5] 财务业绩概览 - 2025年集团实现归母营运利润（OPAT）1,344.15亿元，同比增长10.3%，其中第四季度单季同比大幅增长35.3% [1] - 2025年集团实现归母净利润1,347.78亿元，同比增长6.5%，但第四季度单季同比下降74.1% [1] - 公司拟派发2025年末期现金股利每股1.75元，全年现金股利合计每股2.70元，同比增长5.9%，共计派发488.91亿元，占归母营运利润的36.4% [1] 业务分部表现 - 寿险及健康险业务：归母营运利润同比增长2.9%至997.52亿元，主要得益于投资服务业绩同比大幅增长55.5%；新业务价值（NBV）同比增长29.3%至368.97亿元，主要由价值率（NBVM）提升4.9个百分点至23.4%驱动 [2][3] - 财产险业务：归母营运利润同比增长13.2%至169.23亿元；保险服务收入同比增长3.3%至3,389.12亿元；综合成本率（COR）优化1.5个百分点至96.8%，其中车险COR优化2.3个百分点至95.8% [2][4] - 资产管理及金融赋能业务：亏损同比收窄68.2%，并实现扭亏为盈 [2] - 银行业务：归母营运利润同比下滑4.2%，部分抵消了其他业务的增长 [2] 渠道与代理人分析 - 代理人渠道：NBV同比增长10.4%，其中NBVM大幅提升6.4个百分点至30.8%，但用于计算NBV的首年保费同比下降12.5%；截至2025年末，个人寿险销售代理人数量为35.1万人，同比下降3.3%，但人均新业务价值同比增长17.2% [3] - 银保渠道：NBV同比大幅增长138.0%，对平安寿险新业务价值的贡献占比提升11.6个百分点至25.5%；该渠道NBVM提升4.4个百分点至24.5%，用于计算NBV的首年保费同比大幅增长95.1% [3] 投资表现与资产配置 - 截至2025年末，保险资金投资组合规模超6.49万亿元，较年初增长13.2% [5] - 资产配置结构变化：债券投资比例同比下降6.7个百分点至55.0%，股票投资比例同比提升7.2个百分点至14.8%（其中以公允价值计量且其变动计入当期损益/计入其他综合收益的股票分别占43%/57%），不动产投资比例微降0.4个百分点至3.1% [5] - 2025年总投资收益同比增长13.5%；综合投资收益同比增长21.7%，综合投资收益率为6.3%，同比提升0.5个百分点；净投资收益同比增长7.3%，净投资收益率为3.7%，同比下降0.1个百分点 [5] 业绩归因与差异说明 - 2025年集团归母营运利润增长主要来源于寿险及健康险、财产险、资产管理及金融赋能业务的良好表现 [2] - 2025年第四季度归母营运利润与归母净利润出现显著差异，主要原因包括：受资本市场波动影响，短期投资波动同比减少94.8亿元；一次性重大项目及其他收益同比减少8.32亿元 [2]