核心业绩概览 - 2025年公司实现营业收入1939.79亿元，同比增长3.71% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为53.46亿元，同比下降10.3% [1] - 归属于上市公司股东的核心净利润为59.23亿元，同比下降6.86%，略低于机构预期 [1] - 公司拟派末期股息0.1498元/股，全年合计分派0.3158元/股（0.3475港元/股），每股分红同比持平，以3月25日收盘价计算的股息率为4.57% [1] 天然气销售业务 - 2025年天然气总销售量达592.55亿立方米，同比增长9.4% [2] - 零售气量为335.09亿立方米，同比增长2.3% [2] - 工业销气量增长6.2%至260.52亿立方米，增速显著高于行业平均，有效弥补了商业、居民及加气站销气下滑的压力 [2] - 分销与贸易气量保持强劲增长，同比高增20.2%至257.46亿立方米 [2] - 全年新增11个城燃控股项目，新增用户73.8万户，其中居民、工商业用户分别为72.8万户和1.0万户，截至2025年末累计用户数达1719.2万户 [2] - 全年零售气毛差为0.45元/立方米，同比下降0.02元/立方米，主要因2024年上半年高毛差加气站业务导致基数较高，但全年零售气毛差较2025年上半年提升0.01元/立方米 [2] - 天然气销售税前利润为67.56亿元，同比下降18%，主要受贸易摩擦导致天然气售价承压以及收到的专项补贴同比减少影响 [2] LNG加工与储运业务 - LNG接收站全年平均负荷率达90.8%，同比提升3.2个百分点 [3] - LNG工厂平均负荷率为67.2%，同比提升3.2个百分点 [3] - LNG加工与储运业务税前利润增长8.4%至39.70亿元 [3] - 大力拓展海上加注业务，完成海上LNG加注量2.5亿立方米 [3] - 随着福建LNG接收站投产及江苏接收站三期改造完成，LNG工厂负荷率预计逐步提升，该业务成长空间广阔 [3] LPG业务 - 2025年LPG销售量同比增加6.3%至614.8万吨 [3] - 公司优化销售结构，LPG零售量增长15.2%，批发量增加2.0% [3] - LPG销售税前利润为8.4亿元，同比增长8.3% [3] - 2026年全球油价走高，公司LPG资源主要依靠母公司，成本端较为稳定，终端获利能力持续增强 [3] 未来发展规划与展望 - 公司积极布局气电领域，与天然气销气主业有效协同，看好销气规模稳步成长及业绩重回增长趋势 [2] - 提出2026-2028年分红方案，宣布年度派息额度不低于当年归母净利润的50%，且总额不低于2025年全年派息总额，增强了股息回报的确定性 [4] - 机构维持公司“买入”评级，维持2026-2027年归母净利润预测为62.54亿元、65.73亿元，新增2028年预测为67.33亿元 [4] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为0.72元、0.76元、0.78元/股，当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为9.3倍、8.8倍、8.6倍 [4] - 公司计划进行股份回购，进一步彰显发展信心 [4]