文章核心观点 - 美以伊冲突的走向与市场影响存在巨大预期分化 其背后有三个核心问题目前无法验证 难有答案 这些问题可能只有进入4月才能逐步明朗[1] - 面对巨大的不确定性 市场短期有一些减仓行为 前期涨得多的品种近期也跌得较多[1] - 前3个月可以认为是春季躁动与降温过程中 预期和叙事博弈推动的市场轮动 并不是全年的胜负手[1] - PPI的更广泛回升和价格传导 以及企业盈利能力的修复 才是今年兼具预期差和空间的方向 决断要看4月[1] 市场现状与短期表现 - 市场短期有一些减仓行为 前期涨得多的品种近期也跌得较多[1] - 大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索 自年初至今的收益率基本又回到了同一起跑线[1] 核心不确定性因素 - 冲突烈度下降后 通航能够恢复到什么程度[1] - 美联储更看重表征通胀指标 还是更关心实际的就业情况[1] - 国内市场到底是面临成本冲击 还是供应链转单的机会[1] 全年行情关键与时间节点 - 前3个月的行情是预期和叙事博弈推动的市场轮动 并不是全年的胜负手[1] - PPI的更广泛回升和价格传导 以及企业盈利能力的修复 才是今年兼具预期差和空间的方向[1] - 对核心问题的判断和全年方向的决断要看4月[1]