核心财务表现 - 2025年公司实现持续经营业务收入38.6亿元人民币，同比增长28.8% [1] - 实现毛利28.4亿元，同比增长24.6%，毛利率同比下降2.4个百分点至73.6%，主要因广告业务占比下降及算力与API成本增加 [1] - 经调整归母净利润达9.65亿元，同比增长64.7%，反映出运营杠杆稳健提升 [1] 分业务收入分析 - 影像与设计产品是核心增长引擎，2025年实现收入29.5亿元，同比增长41.6%，收入占比提升至76.6% [1] - 广告业务收入8.4亿元，同比下降1.3% [1] - 其他收入（含重新分类的AI测肤业务）同比增长8.8%至6211万元 [1] 用户与订阅数据 - 2025年全系产品MAU达2.76亿，同比增长3.8%，其中中国内地MAU为1.75亿（同比增长2.3%），海外市场MAU达1.01亿（同比增长6.4%），突破1亿里程碑 [2] - 付费订阅用户总数达1691万，同比增长34.1%，付费渗透率提升至6.1% [2] - 2025年下半年新增国际付费订阅用户加速增长，且多数来自欧洲、美洲及东亚等高ARPU地区 [2] 生产力工具场景表现 - 生产力工具收入占影像与设计产品收入的19%，其付费订阅用户达216万，同比增长67.4%，付费渗透率同比提升3.1个百分点至9.0% [2] - 公司于2025年7月推出AI原生平台RoboNeo，并将AI agent能力接入美图设计室、开拍及Vmake等大部分产品 [2] - 自2025年12月起，美图设计室Agent功能迅速成为付费金额增长的主要驱动力，并与领先电商平台建立战略合作 [2] - 2025年开拍应用的MAU近乎翻倍，付费订阅用户增长至原来的三倍 [2] - 2025年12月，Vmake在美国的MAU同比快速增长，ARR达约300万美元 [2] 生活场景应用表现 - 生活场景应用付费订阅用户达1475万，同比增长30.3%，付费渗透率同比提升1.3个百分点至5.9% [2] - 公司推出的3D手办、AI合照、AI雪景等全球热门功能，助力美图秀秀登顶52个国家和地区总榜及超110个国家和地区分类榜 [2] - AI合照功能推动美图秀秀MAU创历史新高，并吸引来自欧洲市场超300万名新增活跃用户 [2] - AI雪景功能带动新增用户显著增长，助力美图秀秀史上首次登顶美国分类榜 [2] 费用支出情况 - 2025年销售费用同比增加25.5%至6亿元，主要投向中国内地生产力工具及海外生活场景应用推广 [3] - 研发费用同比微增3.8%至9.45亿元，增幅降低主要由于基础模型训练开支减少 [3] - 若剔除基础模型训练相关成本，研发费用同比增加14.5%，表明研发资源正进一步向垂直模型训练与应用层优化倾斜 [3] 未来业绩预测 - 基于费用控制良好及基本面稳健，机构小幅上修2026-2027年经调整归母净利润预测至12.7亿元与15.3亿元（较上次预测分别上调3%与1%）[3] - 新增2028年经调整归母净利润预测为17.5亿元 [3]