公司2025年度业绩概览 - 归母净利润同比增长6.5%，符合预期，但第四季度单季利润为19.2亿元，同比下降74% [1] - 营运利润同比增长10.3%，增速较前三季度的7.2%进一步扩大 [1] - 合同服务边际同比微降0.8%，较去年同期-4.8%大幅改善 [1] - 2025年每股分红2.7元，同比增长5.9%，连续多年稳定增长 [1] 投资与资产管理表现 - 公司下半年推动权益资金入市，2025年底“股票+基金”占总投资资产比重达20.3%，较中报提升6.5个百分点，且主要为以公允价值计量且其变动计入当期损益的资产 [1] - 第四季度资产管理板块亏损64.4亿元，但较上年同期减亏31.4亿元 [1] 寿险业务价值增长与结构 - 新业务价值同比增长29.3%，其中个险、银保渠道增速分别为10.4%和137.9% [2] - 新单保费同比增长1.5%，银保渠道首年保费同比大幅增长92.2%，弥补了个险渠道的小幅下滑 [2] - 新业务价值率提升4.9个百分点至23.4%，其中银保、个险渠道价值率分别提升6.4和4.4个百分点，银保价值率达24.5%为同业最高 [2] - 内含价值同比增长5.7%，其中寿险内含价值同比增长11.2%，增速较去年同期的0.5%明显改善 [2] 财险业务表现 - 财险综合成本率同比下降1.5个百分点至96.8%，优于同业 [3] - 车险综合成本率同比下降2.3个百分点 [3] 未来业绩预测与估值 - 预计公司2026-2028年每股收益分别为7.75元、8.15元和9.18元 [3] - 采用内含价值估值法，给予公司2026年A股0.9倍市盈率对内含价值倍数，H股0.8倍市盈率对内含价值倍数 [3] - 对应A股合理价值为80.14元/股，H股合理价值为80.76港币/股 [3]