2025年财务业绩概览 - 2025年公司实现营收2814.4亿元，同比增长0.9% [2] - 股东应占净利润为254.2亿元，同比下滑0.5% [2] - 核心净利润为224.8亿元，同比下滑11.4% [2] 开发销售型业务表现 - 开发销售型业务为业绩基本盘，2025年实现签约销售额2336亿元，签约面积922万平方米，规模稳居行业前三 [3] - 在5个城市市占率排名第一，在另外13个城市市占率排名前三 [3] - 一线城市销售占比同比提升7个百分点至45% [3] - 2025年开发销售业务结算收入2382亿元，结算面积968万平方米，结算均价上升10.5%至24599元/平方米 [5] - 一线及二线城市结算收入占比为88% [5] - 开发销售业务结算毛利率为15.5% [5] 投资与资源盘活策略 - 2025年公司通过专项债收储、股权退出、土地置换等方式盘活土储约250亿元，改善了资源结构 [2][3] - 2025年获取项目33个，权益投资673.7亿元，投资强度保持行业前三 [3] - 在北京、上海等五大核心城市的投资占比近八成 [3] - 2026年将继续坚持存量资源有序盘活，秉持稳健投资原则，深化调结构、调布局 [3] - 坚持战略城市加价值洼地的组合布局，持续深耕核心城市，并积极关注收并购机会 [3][4] - 通过片区统筹谋划综合性战略性项目，强化对优质客户的集聚效应 [3] 毛利率展望与改善路径 - 首席财务官预计公司整体毛利水平将稳步回升，在现有基础上提升三个百分点以上是可能的 [5] - 毛利率改善不完全依赖于经营性不动产收租业务占比的提升 [5] - 改善路径一：通过精准投资和打造好产品，力争开发业务毛利率在2025年基础上提升两个百分点 [5] - 改善路径二：巩固扩大不动产销售业务优势，争取保持两位数增长，数字业务毛利率保持在70%以上 [5] - 改善路径三：第三增长曲线协同发力，整体毛利率保持在25%以上 [6] 三条增长曲线战略规划 - 第一增长曲线（开发业务）：以提质效、保利润为核心，深耕一线及强二线城市，挖掘有产业支撑的价值洼地，确保项目成功 [8] - 第二增长曲线（经营性不动产收租业务）：是业绩可持续增长、利润和现金流的主要贡献者，也是强大引擎 [8] - 第三增长曲线（轻资产管理收费型业务）：定位为业绩强劲增长与空间价值的核心创造者 [9] - 三条增长曲线通过高效协同，形成高质量发展新业务模式，标志着公司彻底摆脱“高杠杆、高负债、高周转”传统模式 [9] “十五五”期间业务目标 - 预计2026-2027年传统房地产仍将承受一定市场压力，后期投资质量提升和增量价值释放将带动开发业务企稳回升 [9] - 到“十五五”末，开发销售型业务营收规模目标维持在2000亿至2500亿元，营收占比维持在70%~75%，利润占比接近40% [9] - 到“十五五”末，经营性不动产收租业务营收将稳定在300亿元左右，规模与质量保持行业第一，营收占比接近15%，利润占比接近50% [9]