公司2025年业绩表现 - 2025年公司实现营收2814.4亿元，同比增长0.9% [1] - 2025年股东应占净利润为254.2亿元，同比下滑0.5% [1] - 2025年核心净利润为224.8亿元，同比下滑11.4% [1] - 开发销售型业务是业绩基本盘，2025年签约销售额2336亿元，签约面积922万平方米，规模稳居行业前三 [1] - 2025年开发销售业务结算收入2382亿元，结算面积968万平方米 [3] - 2025年开发销售业务结算均价上升10.5%至24599元/平方米，结算单方成本上升12.3%至20716元/平方米 [3] - 2025年开发销售业务结算毛利率为15.5% [3] 公司资源与投资策略 - 2025年公司通过专项债收储、股权退出、土地置换等方式盘活土储约250亿元，改善资源结构 [1][2] - 2026年公司将继续坚持存量资源的有序盘活 [2] - 2025年公司获取项目33个，权益投资673.7亿元，投资强度保持行业前三 [1] - 2025年在北京、上海等五大核心城市投资占比近八成，土储结构持续优化 [1] - 2026年土地市场预计仍将呈现结构性分化，供应向核心城市的核心区域集中 [2] - 公司秉持稳健投资原则，坚持战略城市加价值洼地的组合布局，深耕高等级核心城市 [2] - 公司通过片区统筹谋划综合性战略性项目，强化对优质客户的集聚效应 [2] - 公司目标多元化拿地，以更低成本获取更优质土地资源，并积极关注收并购机会 [2] 业务结构与增长曲线 - 公司成功实现从第一增长曲线到第二增长曲线的跨越 [1] - 第一增长曲线为开发销售业务，是核心策略 [7] - 第二增长曲线为经营性不动产收租业务，是业绩可持续增长的强大引擎，也是利润和现金流的主要贡献者 [7] - 第三增长曲线为轻资产管理收费型业务，定位为业绩强劲增长与空间价值的核心创造者 [8] - “十五五”期间，公司将以三条增长曲线构建全新业务模式，彻底摆脱“高杠杆、高负债、高周转”的传统模式 [8] - 未来几年，公司利润增长将来自于三条曲线的协同发展 [6] 未来发展规划与目标 - “十五五”期间，公司将立足单盘效益时代，以提质量、保利润为核心导向，深耕一线及强二线城市 [6] - 开发销售端，预计2026-2027年传统房地产仍将承受市场压力，后期投资质量提升将带动业务企稳回升 [8] - 到“十五五”末，预计开发销售型业务营收规模目标维持在2000亿至2500亿元，营收占比维持在70%~75%，利润占比接近40% [8] - 到“十五五”末，预计经营性不动产收租业务营收将稳定在300亿元左右，规模与质量保持行业第一，营收占比接近15%，利润占比接近50% [8] 盈利能力展望 - 在房地产市场企稳背景下，公司整体毛利水平将稳步回升，在现有基础上提升三个百分点以上是可能的 [3] - 毛利率改善不完全依赖于经营性不动产收租业务占比的提升 [3] - 毛利率改善路径一：通过精准投资和打造好产品，力争使开发业务毛利率在2025年基础上提升两个百分点 [3] - 毛利率改善路径二：巩固扩大不动产销售业务优势，争取保持两位数增长，数字业务毛利率保持在70%以上 [3] - 毛利率改善路径三：第三增长曲线协同发力，整体毛利率保持在25%以上 [4] 市场地位与销售表现 - 2025年公司签约销售额规模稳居行业前三 [1] - 2025年公司在5个城市市占率排名当地第一，在另外13个城市市占率排名前三 [1] - 2025年公司一线城市销售占比同比提升7个百分点至45% [1] - 2025年公司开发销售业务一线及二线城市收入占比为88% [3]