核心财务表现 - 公司2025年全年营收同比微增0.01%，归母净利润同比增长1.2% [1][2] - 2025年第四季度单季营收同比增长1.6%，归母净利润同比增长3.4%，增速环比第三季度分别变化-0.5个百分点和+2.4个百分点 [2] - 2025年拟每股分红2.016元，分红比例35.34%，较2024年略有提升 [2] 盈利能力与息差 - 2025年全年净息差为1.87%，与前三季度持平，其中贷款收益率和存款成本率分别较前三季度下降4个基点和5个基点至3.34%和1.17% [3] - 2025年第四季度单季净息差为1.86%，环比第三季度提升3个基点，主要得益于存款成本率环比下降8个基点 [3] - 2025年利息净收入同比增长2.0%，增速较前三季度提升0.3个百分点 [3] 中间业务与财富管理 - 2025年中间业务收入同比增长4.4%，增速较前三季度提升3.5个百分点 [3] - 2025年第四季度单季中间业务收入同比增长16.3%，增速环比第三季度大幅提升9.2个百分点 [3] - 2025年财富管理中间业务收入达267亿元，同比大幅增长21.4%，代销理财、基金、信托计划收入均实现显著增长 [3] 客户基础与资产规模 - 截至2025年末，零售客户总数达2.24亿户，同比增长6.7%，私人银行客户数达19.9万户，同比高速增长17.9% [3] - 高净值客户增速显著快于整体零售客户，为资产管理规模增长及收入转化提供驱动力 [3] 资产质量 - 2025年末不良贷款率为0.94%，拨备覆盖率为392%，分别较2025年第三季度末持平和下降14个百分点 [4] - 对公业务不良率较2025年上半年末下降4个基点至0.89%，零售业务不良率则上升3个基点至1.06% [4] - 2025年末逾期贷款率为1.25%，较2025年第三季度末下降9个基点 [4] - 2025年全年不良贷款生成率为1.03%，同比微降2个基点 [4] 业绩展望与估值 - 预计公司2026至2028年净利润增速分别为3.0%、5.0%和7.0% [2] - 预计2026至2028年每股净资产分别为48.53元、53.87元和59.59元 [2] - 基于财富管理收入不占资本的优势，估值空间有望打开，维持2026年1.15倍市净率的目标估值，对应目标价55.8元 [1][2]