晨星对华润置地的研究报告核心观点 - 晨星维持华润置地公允价值预测为43港元，并视其为内房首选之一，主要基于其具有吸引力的风险/回报状况 [1] - 尽管将公司2026-2028年的营业利润预期下调1-3%，但对长期盈利的假设基本保持不变 [1] 公司整体财务与业务表现 - 2025年公司收入增长1%，但经营利润下降3% [1] - 房地产开发业务毛利率下降130个基点，对盈利能力造成影响，但房地产投资业务的强劲盈利增长基本抵消了这一影响 [1] - 公司房地产开发业务展现出韧性，15.5%的毛利率好于大多数同行 [1] - 预计在富裕地区推出的新项目将进一步提升房地产销售利润率 [1] 房地产投资业务表现 - 房地产投资业务实现11%的稳健收入增长和77%的毛利率 [1] - 购物中心零售额增长22%，得益于楼面面积增加和租户组合的最佳化 [1] - 公司计划在2030年每年在大型城市推出5-7个新的商业项目 [1] 资产分拆与资本回收计划 - 公司重申计划在2026年通过将现有商业资产分拆至其自有REIT的方式，回收100-150亿元人民币的资金 [1] - 该举措被认为有利于流动性管理 [1] - 预计监管机构将于2026年批准给其REIT增加四家购物中心 [1]