核心观点 - 中金发布研报 中银香港2025年度业绩符合预期 营收与净利润均实现同比增长[1][2] - 中金上调公司目标价53%至45.1港元 维持“跑赢行业”评级[1][2] - 公司董事会已批准2026至2028年股东回报框架 特别股东回报措施有望在上半年落地[1][2] 2025年度业绩表现 - 2025年度营收同比增长8.1% 归母净利润同比增长4.9%[1][2] - 2025年第四季度营收同比增长13.8% 税前利润同比增长5%[1][2] - 业绩表现符合中金预期[1][2] 未来两年盈利预测 - 预计公司2026年营业收入为773亿港元 2027年为784亿港元[1][2] - 预计公司2026年归母净利润为400亿港元 2027年为405亿港元[1][2] 目标价与估值调整 - 上调公司目标价53%至45.1港元[1][2] - 新目标价分别对应2026年1.3倍市账率和2027年1.2倍市账率[1][2] - 新目标价较当前股价拥有11.2%的上行空间[1][2] 业务与财务展望 - 预计净手续费收入在2026年将维持双位数同比增速[1][2] - 预计信用成本将基本持平于约50个基点[1][2] 股东回报计划 - 董事会已原则上批准2026至2028年股东回报框架[1][2] - 框架主要内容包括在既定派息区间（40%至60%）内有序提升股东派息率 以及股份回购和特别股息等措施[1][2] - 计划争取在2026年上半年业绩发布时实施[1][2] - 考虑到当前估值水平较高 股息相关措施被采纳的概率可能更高[1][2] - 特别股东回报措施有望在2026年上半年落地[1][2]