核心业绩概览 - 2025年公司实现营业收入973.1亿元，同比下降23.66% [1][15] - 实现归母净利润10.2亿元，核心归母后亏损17亿元 [1][15] - 2025年中期派息每股0.07元，不派发末期股息 [1][15] 营收与利润分析 - 收入下滑主要受开发业务拖累，开发业务营业收入705.4亿元，同比下降30% [1][15] - 整体毛利率为9.70%，较2024年下滑6.32个百分点 [1][15] - 核心归母后亏损主要受毛利率下滑及联合营公司业绩转负影响 [1][15] - 2025年应占联营公司业绩亏损1.98亿元，应占合营公司业绩亏损10.40亿元，而2024年同期分别为盈利2.39亿元和6.07亿元 [1][15] - 销售费用率和管理费用率分别为3.12%和3.63%，分别较2025年下降0.2个百分点和提高0.12个百分点 [1][15] 开发业务表现 - 2025年销售面积518.6万方，同比下降27.20%；销售金额631.6亿元，同比下降37.54% [2][16] - 销售均价为12179元/平米，同比下降14.19% [2][16] - 销售额中一二线城市占比约90% [2][16] - 销售额区域分布：西部182.4亿元（28.9%）、长三角171.7亿元（27.2%）、环渤海152.1亿元（24.1%）、华南68.0亿元（10.8%）、华中57.4亿元（9.0%） [2][16] - 截至2025年末，已售未结销售规模为991亿元，对应销售面积806万方 [2][16] 土地储备与投资 - 2025年新增土地37.7万方，权益建面26.5万方，权益比例为70.29% [2][16] - 新增7个地块位于重庆、成都、上海、苏州、深圳等高能级城市 [2][16] - 平均权益地价9727元/平米，地货比为0.76 [2][16] - 截至2025年末，总土储建面2235万方，权益建面1732万方，权益比例为77.49% [2][16] - 土储区域分布：环渤海41.0%、西部30.4%、华中11.3%、长三角10.7%、华南6.6% [2][16] 运营业务（商业与资管） - 2025年运营收入141.9亿元，同比增长1.6%，其中商业投资占79.0%，资产管理占21.0% [3][17] - 商业租金收入112.1亿元，同比增长4% [3][17] - 2025年新增运营13座商场（5座轻资产），累计运营商场达99座，期末出租率保持97% [3][17] - 2026年计划新开9座左右商场，分布于杭州、成都、长沙等核心城市 [3][17] - 资产管理业务收入29.8亿元，涵盖长租公寓等6大业务 [3][17] - 长租公寓“冠寓”租金收入24.8亿元，期末出租率94% [3][17] 服务业务 - 2025年服务业务收入主要包括物业服务112.3亿元和智慧营造13亿元 [4][18] - 截至2025年末，物业服务在管面积3.6亿方 [4][18] - 智慧营造业务提供策划设计、建造管理等代建相关领域的“一站式解决方案” [4][18] 财务状况与负债 - 截至2025年末，有息负债1528亿元，较2024年末减少235亿元 [4][18] - 债务结构优化：短债占比10.3%，外债占比10%，平均合同借贷年限12.12年 [4][18] - 杠杆水平：净负债率52.2%，剔除预收款后的资产负债率54.7% [4][18] - 2025年平均融资成本为3.51%，为历史低点 [4][18] - 在手现金292亿元，剔除预售监管及受限资金后，现金短债比为1.14倍 [4][18]