文章核心观点 - 多家卖方机构上调洛阳钼业2026年盈利预期至300亿元以上，最高接近370亿元，最低超过310亿元，主要基于公司黄金产量并表、铜产量挖潜增长、小金属价格高位运行以及成本控制能力提升等多重积极因素 [1] 公司战略与并购方向 - 公司锚定“铜金战略”，2025年斥资约101.5亿元收购厄瓜多尔Cangrejos金矿和巴西Aurizona金矿等资产，其中巴西项目已于2026年1月交割完成，将提供确定性增量 [3] - 2026年不排除启动新的资源并购，未来除铜金外，也会将基础技术延伸至小金属领域，并寻找独立的小金属矿山项目 [1][7] - “622模型”成为公司核心战略之一，即成本优势60%由资源禀赋决定，20%取决于项目规划建设，20%由日常运营管理能力决定 [13] - 2026年，公司将提升资源规模、沉淀全球化“平台能力”提升至与“铜金双极”战略并列的位置 [15] 2026年产量与盈利指引 - 黄金：2026年计划产金6-8吨，争取实现8吨目标，按伦敦金现货价估算，8吨黄金价值约80亿元，大部分将转化为营收增量 [1][3][4][5] - 铜：2026年产量指引为76万吨至82万吨，相比2025年的74.1万吨，仍有至少5万吨左右的增长可能 [1][6] - 小金属：钼、钨、钴产品2025年毛利润达80亿元，是仅次于铜的主要利润来源；2026年钨精矿等小金属价格显著高于去年同期，有望明显提升该板块盈利能力 [8][9] 成本控制与运营效率 - 公司通过挖潜增效实现成本降低，例如TFM铜矿日处理量从6.3万吨提升至8万吨，KFM磨矿台效同比提升超30%，巴西铌板块选厂回收率提升约2个百分点 [9] - 2025年公司营业成本降幅达11.56%，明显大于同期营收2.98%的降幅，矿山采掘及加工板块成本增幅远小于营收增幅 [10] - 公司认为矿业竞争本质是成本竞争，致力于通过标准化、流程化、智能化贯穿全链条来打造高效低成本的系统能力 [11][12][14] 行业背景与市场环境 - 进入商品价格上涨周期时，行业整体交投活跃度会迅速提升，例如前几年多家矿企入局锂行业 [2] - 2025年是黄金行业大年，多家中资企业宣布收购海外黄金矿山资产 [3] - 当前铜、金价格显著高于2025年同期，并处于历史高位，为公司收入端提供支撑 [9]