市场表现与ETF概况 - 3月31日大市调整，AH医疗板块抗跌，医疗ETF（512170）与港股通医疗ETF华宝（159137）早盘一度同涨逾2%，收盘均守住水面，其中159137成功收涨 [1] - 医疗ETF（512170）覆盖8只A股CXO龙头股，权重占比合计25% [2] - 港股通医疗ETF华宝（159137）覆盖9只港股CXO龙头股，权重占比合计达42% [3] 重点公司业绩表现 - 凯莱英2025年归母净利润达11.32亿元，同比增19.35%，A股涨停，港股逆市收涨13.54% [1] - 昭衍新药2025年实现归母净利润2.98亿元，同比暴涨3倍，但营收同比下滑近18%，A股收涨6.54%，港股早间一度飙升逾15%后收涨0.67% [1] - 医疗ETF（512170）覆盖的A股CXO公司中，已披露年报的6家里仅康龙化成净利同比个位数下滑，昭衍新药、泰格医药、药明康德3家2025年净利同比增速超100% [2] - 港股通医疗ETF华宝（159137）覆盖的港股CXO公司已全部披露年报，其中7家净利同比两位数以上增长，4家同比增速超100% [3] - 晶泰控股2025年营收、净利双双翻倍增长，营收增速高达201% [3] 行业趋势与机构观点 - CXO行业正经历一场“龙头领跑、结构分化”的强势复苏 [3] - 凭借稳定的全球外包需求和GLP-1等爆款药物赛道的驱动，CXO行业有望成为医疗服务板块反转先锋 [3] - 行业内部正经历剧烈分化，资源与订单或加速向大型龙头集中，呈现“CDMO优于CRO、大企业优于中小企业”的格局 [3]