公司2025年业绩表现 - 2025年公司收入为1480.6亿元，按年下跌21.8% [1] - 2025年股东应占净利润为145.0亿元，同比下降20.0% [1] - 2025年自产商品煤销售量轻微减少0.9%至13,636万吨 [1] - 2025年自产商品煤销售价格由每吨562元下跌13.7%至每吨485元，导致该业务收入同比下跌15.6%，是盈利回落的主因 [1] - 2025年下半年盈利降幅较上半年的31.5%有所收窄 [1] 煤炭市场供需与价格趋势 - 中国煤炭价格在2021年第四季达历史高位后经历近四年回调，于2025年7月见底回升 [1] - 中国政府提升对“反内卷”的重视并加强产能核查力度，带动煤价回升 [1] - 2025/26冬季是中國有紀錄以來第二溫暖的冬季，取暖用電量較低，曾拖累中國煤炭價格短暫回落 [1] - 海外市场如印尼等煤炭出口国出台支撑煤价政策，令国际煤价在2026年第一季度反复向上 [1] - 伊朗地缘风险升温导致亚太地区原油及天然气供应显著受阻，煤炭作为替代品进一步改善市场供需结构 [2] - 目前秦皇岛港动力煤(Q5500)平仓价较去年同期高约12%，呈现淡季不淡的势头 [2] - 即使伊朗局势缓和，国际能源署表示中东地区超过40个能源资产已受严重破坏，需要漫长修复时间 [2] 煤化工业务与未来展望 - 公司煤化工业务占总收入约12%，其聚烯烃、尿素等主要产品价格受高油价带动而上升 [2] - 煤化工业务有望为公司2026年业绩带来额外动力，并进一步支持2026年盈利表现 [2] - 市场目前预期公司2026年每股盈利将大约回复至2024年水平 [2] - 考虑到近期煤炭及煤化工产业供应格局的改善程度，公司2026年业绩有望超市场预期 [2]