核心观点 - 招商银行2025年经营效益稳中向好 营收增速由负转正 归母净利润实现同比增长 资产质量保持优异 风险抵补能力充足[1][3] 财务业绩 - 2025年全年实现营业收入3375.32亿元 同比增长0.01% 增速由负转正 环比2025年前三季度微增0.52个百分点[1] - 实现归母净利润1501.81亿元 同比增长1.21%[1] - 年化加权平均净资产收益率为13.44% 同比下降1.05个百分点[1] - 拨备前利润同比下滑0.32%[1] 收入结构 - 净利息收入为2155.93亿元 同比增长2.04% 占营收比重为63.87%[1] - 非利息收入为1219.39亿元 同比下滑3.38% 占营收比重较2025年前三季度下降0.21个百分点[1] - 手续费及佣金净收入为752.58亿元 同比增长4.39%[3] - 净其他非息收入为466.81亿元 同比下降13.74%[3] 业务规模 - 2025年末生息资产总计12.68万亿元 同比增长7.6%[2] - 贷款总额同比增长5.6% 占生息资产比重55.2% 其中对公贷款同比增长12.3% 零售贷款同比增长2.1% 对公贷款是信贷规模增长主要贡献来源[2] - 金融投资同比增长12.6% 占生息资产比重32.6%[2] - 同业资产同比增长7.3% 占生息资产比重7.6%[2] - 2025年末计息负债余额11.44万亿元 同比增长7.6%[2] - 存款同比增长7.9% 发行债券同比下降35.6% 同业负债同比增长23.4%[2] 净息差与定价 - 2025年净息差录得1.87% 环比持平[2] - 生息资产收益率为3.04% 计息负债成本率为1.26% 较2025年第三季度分别压降4个基点和5个基点[2] - 贷款收益率较2025年上半年下行11个基点至3.34%[2] - 存款成本率较2025年上半年改善9个基点至1.17%[2] 细分业务亮点 - 财富管理手续费及佣金收入同比增长21.39% 主要源于代销规模增长及产品结构优化 是手续费及佣金收入增长的主要贡献来源[3] - 对公贷款中 批发零售业扩张势头较为强劲 同比增长22.7%[2] 资产质量 - 2025年末不良贷款率为0.94% 环比持平 资产质量保持优异[3] - 对公贷款不良率较2025年上半年末改善4个基点至0.89%[3] - 个人贷款不良率较2025年上半年末提升3个基点至1.06%[3] - 逾期率为1.25% 较2025年上半年改善12个基点[3] - 拨备覆盖率为391.8% 环比下降14.1个百分点 维持较高水平[3] - 贷款拨备率为3.68% 环比下降16个基点[3] 其他非息收入 - 公允价值变动收益为-81.60亿元 同比减少142.45亿元 主要由于债券投资和非货币基金投资公允价值减少[3]