核心观点 - 晨星维持对中国平安的公允价值预测为84港元 公司2025年税后经营利润率将加速增长至10% 主要得益于产险承保利润改善及资管业务损失减少 公司业绩符合预期 跨境保险业务改善及银行与资管业务风险降低 支撑了其2030年税后营业利润率实现高单位数增长的预测 [2] - 公司银行保险业务表现突出 利润率达29% 接近友邦保险的35% 几乎是国内同行15%水平的两倍 并在新业务价值方面领先行业 [2] - 公司银行保险业务新业务价值增长强劲 2025年增长139% 预计2026年将增长超过40% 代理人渠道新业务价值增长10% 预计2026年将提升至15%左右 [2] 财务表现与预测 - 公司2025年税后经营利润率将加速增长至10% [2] - 产险承保利润提升主要受惠于巨灾损失减轻 [2] - 资产管理业务损失减少 [2] - 支撑了晨星对公司2030年税后营业利润率实现高单位数增长的预测 [2] 银行业务表现 - 公司银行保险业务于2023年开始向平安银行以外的地区扩张 [2] - 该业务利润率已达29% 与友邦保险的35%相若 几乎是国内同行15%水平的两倍 [2] - 在银行保险业务新业务价值方面领先行业 [2] 新业务价值增长 - 2025年公司银行保险业务新业务价值增长139% [2] - 预计2026年该业务新业务价值将增长超过40% [2] - 代理人渠道新业务价值增长10% [2] - 代理人人数自2023年以来维持了双位数的增长 [2] - 预计随着参与产品获得市场认可 代理人渠道新业务价值增长到2026年将提升至15%左右 [2] 股价与交易数据 - 公司股价为56.78元 当日上涨0.45元 涨幅0.80% [1] - 当日股价振幅区间为55.02元至57.64元 [1] - 当日成交额约148万单位 [1]