摩根士丹利对美股及油价冲击的观点 - 摩根士丹利首席美国股票策略师认为标普500指数的调整已接近尾声 市场并未出现其他分析师所认为的自满情绪 [1] - 此次油价冲击与历史情况存在重要差异 包括市场盈利增长正在加速 油价变动幅度较以往更温和 以及霍尔木兹海峡油轮交通恢复的可能性高于美国经济衰退的可能性 [4] - 然而 一个关键风险是更紧缩的货币政策 利率与股票之间的逆相关性高达负0.5 市场对利率的敏感性处于数年来的高位 [5] 市场估值与价格调整情况 - 自2025年高点以来 标普500指数的远期市盈率已收缩17% 这与历史上非衰退或非美联储加息周期内的调整幅度相当 [2] - 罗素3000指数中有一半的成分股已从52周高点下跌至少20% [2] - 标普500指数已充分调整 反映了油价上涨的影响 [3][6] 油价前景与市场影响 - 摩根士丹利大宗商品策略师指出存在“持续的限制” 并预测原油价格将在第二季度达到每桶110美元 随后回落至每桶80美元 [3] - 市场目前至少已经消化了油价飙升的影响 但国际市场因严重依赖进口能源而面临更大风险 [3] - 截至目前 油价的变动幅度较为温和 [4] 利率环境与市场敏感性 - 美国10年期国债收益率正接近4.5% 该水平去年曾促使白政府在关税问题上转向和退缩 [7] - 美国国债市场目前在一定程度上已消化了2026年加息的可能性 尽管摩根士丹利的经济学家在其模型中纳入了数次降息 [5]