期权市场近期交易主题 - 过去一周期权市场的主题是双向淡化市场的大幅波动 即在市场大跌后投资者卖出原有对冲头寸并增持看涨期权押注反弹 而在市场大涨后则卖出看涨期权并增加新的下行保护 表明投资者认为上行空间有限 正在获利了结 [2][3] - 这种淡化市场波动的交易行为是近期现象 而在二月至三月初 市场曾出现大量对冲需求 即使当时市场正在下跌 [15] 原油期权市场信号 - 原油期权市场的持仓在整个期间都异常一致 大部分对冲资金流显示投资者在为油价的进一步上涨布局 看涨期权需求相对于看跌期权需求非常强劲 [5] - 这种需求不仅存在于通常用于交易新闻的短期期权 也存在于六个月期等长期期权 六个月期原油期权市场出现倒挂 即看涨期权交易价格高于看跌期权 这种情况极为罕见 [5] - 在过去20年中 类似情况仅发生过三次 分别是在2008年油价达每桶140美元时 2011年阿拉伯之春期间以及2022年俄乌危机期间 这三次油价都在高位维持了相当长的时间 原油期权市场暗示当前的中断可能会持续较长时间 [6] 股票市场情绪与相关性变化 - 进入本周时 衡量看跌期权与看涨期权价格的偏斜指标显示 对下行保护的需求减少 而对上行看涨期权的需求增加 这与看跌看涨比率的下降趋势一致 [8] - 股票市场仍存在强烈的信念 认为存在“特朗普看跌期权” 即若市场出现严重抛售 政策可能会逆转 因此每次市场下跌时都会看到看涨资金流入 [9] - 自战争开始以来 科技和人工智能领域的波动性大幅崩溃 因为投资者注意力转向地缘政治等宏观风险 [10] - 在二月 AI交易是市场焦点时 科技股或QQQ ETF的波动率相对于标普500指数的波动率飙升至一年高点 市场风险集中于此 此后 该相对波动率已从一年高点降至接近一年低点 [12] - 市场当前表现为股票相关性增强 当AI是主题时 市场存在大量分化 投资者试图分辨AI交易的赢家和输家 而现在则全部关乎宏观经济前景 股票和板块的交易联动性更强 这有助于推高VIX波动率指数 [12][13] 零日期权交易活动 - 在零日到期期权的具体交易中 观察到相当平衡的活动 包括投资者追逐动量、押注反转、采取方向性观点或进行收入策略 [14]