2025年整体业绩概览 - 公司2025年总收入为802.2亿元，同比增长13.3% [1] - 2025年归母净利润为135.9亿元，同比下降12.9% [1] - 剔除2024年Amer Sports上市及配售事项权益摊薄收益影响后，2025年归母净利润同比增长13.9% [1] - 末期股息每股108港分，全年股息合计每股245港分，派息比率为50.1% [1] 安踏品牌分部表现 - 2025年安踏分部收入为347.5亿元，同比增长3.7% [2] - 收入结构：DTC直营/DTC加盟/电商/传统批发收入占比分别为35.4%/18.4%/37%/9.2%，同比增速分别为+5.9%/-3.4%/+7.3%/-3.4% [2] - 截至2025年末门店总数为9855家，同比净减少64家，其中成人门店净增68家至7203家，儿童门店净减132家至2652家 [2] - 渠道改革深化：2025年新开/改造约300家灯塔店，带动店效同比提升25%；3家竞技场旗舰店月店效突破300万元；Palace店新增15家至65家，月店效突破80万元 [2] - 产品表现：PG7跑鞋销量突破400万双，C家族系列销量突破120万双 [2] - 盈利能力：2025年毛利率同比下降0.9个百分点至53.6%，经营利润率同比下降0.3个百分点至20.7%，主要因加大专业产品成本投入及电商业务占比提升 [2] - 2026年指引：安踏品牌流水预计同比增长低单位数，经营利润率目标为20%左右 [2] FILA品牌分部表现 - 2025年FILA分部收入为284.7亿元，同比增长6.9% [3] - 品牌战略：确立“ONE FILA”核心战略，聚焦高端运动时尚定位，在网球、高尔夫等菁英运动领域发力，并聚焦POLO衫、羽绒服、老爹鞋等“英雄商品” [3] - 产品表现：科技老爹鞋家族全年销量达成近千万双 [3] - 渠道升级：通过开设“FILATOPIA 一号店”等顶级标杆门店，推动零售体验向沉浸式品牌体验空间转型 [3] - 盈利能力：2025年毛利率同比下降1.4个百分点至66.4%，经营利润率同比提升0.8个百分点至26.1%，毛利率下降主因电商占比提升，经营利润率改善得益于营运效率提升 [3] - 2026年指引：FILA品牌流水预计同比增长中单位数，经营利润率目标为25%左右 [3] 其他品牌分部表现 - 2025年其他品牌分部收入为170.0亿元，同比增长59.2% [4] - DESCENTE品牌流水突破100亿元，平均月店效约270万元，有8家门店年销售额达到1亿元以上 [4] - KOLON品牌为集团增长最快品牌，同比增长近70%，流水突破60亿元，平均月店效约200万元 [4] - 集团于2025年5月完成对德国专业户外品牌JACK WOLFSKIN的收购，并制定了为期五年的全球品牌复兴发展规划 [4] - 盈利能力：2025年毛利率同比下降0.4个百分点至71.8%，经营利润率同比下降0.7个百分点至27.9%，主要受狼爪并表影响 [4] - 2026年指引：其他品牌（不含狼爪）流水预计同比增长20%以上，经营利润率目标为25%以上 [4] Amer Sports及其他财务影响 - 2025年安踏体育分占联营公司净溢利为12.03亿元，较2024年的1.98亿元显著增长 [4] - 预计2026年Amer Sports配售事项将为安踏集团带来约16亿元人民币的一次性收益 [5] - 考虑狼爪并表及Amer Sports收益影响，公司2026-2027年归母净利润预测调整至156.0亿元/157.1亿元，并新增2028年预测值174.8亿元 [5]