2025年财务业绩表现 - 2025年公司实现总营收802.2亿元，同比增长13%，归母净利润135.9亿元，同比增长14% [1] - 下半年营收416.8亿元，同比增长12%，归母净利润65.6亿元，同比增长13%，收入及业绩表现超预期 [1] - 公司拟派发末期股息26.6亿元，全年累计派息62亿元，占经调整归母净利润的50.1% [1] 分品牌收入增长 - 安踏主品牌2025年收入同比增长4%，预计由灯塔店、Palace、Arena等新型门店改造及海外业务增长约70%驱动 [1] - FILA品牌2025年收入同比增长7%，预计网球、高尔夫等高势能品类持续突破贡献增长 [1] - 其他品牌收入同比增长59%，其中迪桑特流水突破100亿元，可隆流水突破60亿元，已成为集团第三增长极 [1] 盈利能力与成本分析 - 2025年安踏品牌毛利率同比下降0.9个百分点至53.6%，FILA品牌毛利率同比下降1.4个百分点至66.4%，主因增加专业产品投入及线上占比提升 [2] - 安踏品牌经营利润率同比下降0.3个百分点至20.7%，FILA品牌经营利润率同比提升0.8个百分点至26.1%，后者提升预计主因租金控制较优 [2] - 公司政府补助同比增加5.6亿元至28亿元，带动业绩表现超预期 [2] 未来展望与战略 - 短期预计2026年为公司调整年份，短期利润率或有所承压 [2] - 中期看，安踏品牌全球化初见成效，狼爪及Puma重塑预计逐现成效，公司全球化发展战略清晰 [2] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为140亿元、155亿元、173亿元，对应当前估值分别为13倍、12倍、11倍 [2]