核心观点 - 招商证券认为，随着AI技术发展，游戏行业研发与更新迭代将加快，整体市场空间有望增大，传统游戏龙头公司在AI时代的生存空间反而会变大，并继续看好多家游戏龙头公司 [1][2][4] 行业现状与挑战 - 短视频的快速发展对游戏行业人均使用时间造成巨大冲击 [1][2] - 根据QM数据，2025年12月短视频全网渗透比例达91.2%，月人均使用时长达65.5小时 [1] - 游戏行业相较于短视频处于被动地位，主要原因是老游戏更新慢、新游戏研发周期长，而短视频内容每日更新可达数十万乃至上百万 [1][2] AI技术对游戏行业的影响 - AI技术将加快游戏行业的研发和更新迭代速度，从而有望增大行业整体市场空间 [1][2] - 在AI时代，游戏龙头公司将更加聚焦于IP运营、游戏发行、投流以及游戏整体设计等核心业务 [3] - 大量的游戏制作、运维、客服等工作可通过AI或外包完成，使游戏龙头公司运营变得更轻资产 [3] - 随着游戏迭代更新加快，现有的大型游戏会快速学习和借鉴新玩法，从而变得内容更全面、更“重”，这将进一步压缩AI新游戏的市场空间 [1][4] - 个人或小团队难以颠覆游戏龙头，因为IP运营、发行和整体设计需要资金、IP及行业经验积累，并非AI所能取代，预计小团队会更多与龙头公司合作 [3] 行业竞争格局展望 - 游戏行业内部竞争并不激烈，各赛道及游戏拥有长期固定的消费群体 [1] - 试图通过一两款新游戏或新玩法颠覆现有行业格局将变得非常困难 [4] - 传统游戏龙头在AI时代的生存空间反而会变大 [1][4] - 游戏行业在AI时代有望从短视频领域抢夺回一部分用户时间 [1] 看好的公司标的 - 报告继续坚定看好的游戏龙头公司包括：世纪华通(002602.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)、心动公司(02400)、顺网科技(300113.SZ)、盛天网络(300494.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、贪玩(09890)等 [1][5]