公司2025年财务表现 - 2025年全年实现营业收入536.94亿元，同比下降5% [1] - 2025年全年实现归母净利润35.86亿元，同比下降16% [1] - 2025年全年实现扣非归母净利润35.44亿元，同比下降15% [1] - 2025年第四季度实现营业收入138.81亿元，同比增长3% [1] - 2025年第四季度实现归母净利润5.34亿元，同比增长53% [1] - 2025年第四季度实现扣非归母净利润5.07亿元，同比增长87% [1] 分业务收入情况 - 2025年免税商品销售收入391.65亿元，同比增长1.3% [1] - 2025年有税商品销售收入133.88亿元，同比下降21.7% [1] - 在整体消费环境承压下，公司免税商品销售收入保持韧性 [1] 盈利能力与运营效率 - 2025年公司毛利率为32.75%，同比提升0.72个百分点 [2] - 2025年第四季度毛利率为33.34%，同比提升4.8个百分点 [2] - 2025年公司存货周转率同比增长约10% [2] 海南离岛免税市场动态 - 2025年第四季度海南离岛免税销售额为82.20亿元，同比增长19% [1] - 2025年第四季度免税购物人次111.30万人次，同比下降8% [1] - 2025年第四季度客单价7385元，同比增长29% [1] - 离岛免税销售额增长主要源于中高端消费复苏及新政实施 [1] - 2025年11月1日起实施离岛免税新政，包括扩大免税商品范围（从45类增至47类）、新增国货退税、允许离境旅客享受离岛免税政策、岛内居民一次离岛可多次即购即提 [1] - 海南自贸港封关运作后，离岛免税销售延续高增，2026年1月/2月销售额同比增速分别为45%/15% [2] 公司竞争优势与前景 - 公司作为免税龙头，渠道布局全面、规模效应明显、供应链能力较强 [2] - 公司领先受益于海南离岛免税销售的边际改善 [2] - 公司将持续领先受益于中高端消费回暖及政策支持 [2] - 后续可持续关注岛民免税、离境旅客免税等政策效用的释放 [2]