2025年业绩概览 - 2025年公司实现主营收入309.9亿元，同比增长8.1% 其中上半年同比增长15.3%，下半年同比增长2.2% [1] - 2025年公司实现归母净利润58.3亿元，同比下降6.7% 其中上半年同比增长8.4%，下半年同比下降20.0% 若剔除一次性处置使用权资产收益影响，下半年同比下降9.8% [1] - 2025年合计派息每股2.58港元，派息比例为60.9%，以2026年3月30日收盘价计算的股息率约为5.4% [1] 盈利质量与成本分析 - 2025年毛利率为26.3%，同比下降1.8个百分点 其中上半年为27.1%，下半年为25.6% [2] - 毛利率承压主要受人力成本上涨、为客户分摊美国市场部分进口关税、人民币升值等因素影响 [2] - 2025年销售费用率同比下降0.2个百分点至0.8%，管理费用率持平为6.8% [2] - 2025年归母净利率为18.8%，同比下降3.0个百分点 [2] 业务分拆：客户、品类与地区 - 分客户看，2025年前三大客户销售额分别为90.8亿元、75.3亿元、64.3亿元，同比分别增长14%、2%、29%，合计占比74% [2] - 分品类看，2025年运动/休闲/内衣/其他品类销售额分别为209.7亿元、84.1亿元、14.0亿元、2.1亿元，同比分别增长6%、17%、下降2%、下降3% [2] - 分地区看，2025年销往欧洲、美国、日本、其他海外地区、国内的销售额分别为62.6亿元、55.8亿元、51.4亿元、66.2亿元、73.9亿元，同比分别增长21%、21%、6%、11%、下降8% [2] 产能布局与产业链建设 - 公司海外产能贡献占比估计已超过50%，未来预计持续提升 [3] - 越南西宁省面料工厂2025年末已完成主体土建及部分设备安装，规划产能为200吨/天 [3] - 柬埔寨金边新成衣工厂于2025年3月投产，截至年末员工约5400人，生产效率已达85%，规划总人员规模6000名 [3] - 国内宁波基地新织布工厂已建成，宁波制衣工厂完成翻新，安徽制衣工厂正在进行自动化改造 [3] 2026年业绩展望 - 2026年第一季度以来公司出货表现符合预期 [4] - 在新客户合作、老客户份额提升及新产能效率释放带动下，预计2026年全年收入有望实现中单位数稳健增长 [4] - 预计2026年公司归母净利润为58.4亿元 [4]