财务表现 - 25Q4公司营业收入为396亿元，同比增长12%，环比增长11% [1] - 25Q4公司毛利率为55.5%，同比提升0.8个百分点，环比提升0.4个百分点 [1] - 25Q4公司经调整净利润为54.6亿元，同比增长16%，经调整利润率为13.8%，同比提升0.5个百分点 [1] - 25Q4公司销售费用率为29%，同比下降3个百分点，用户获客成本持续下降 [1] - 25Q4公司研发费用为41亿元，同比增长20%，研发费用率同比提升0.7个百分点 [1] 运营数据 - 25Q4公司全站MAU为7.41亿，同比增长1% [2] - 25Q4公司DAU为4.01亿，同比增长1%，环比下降2.2% [2] - 25Q4公司人均日使用时长为126分钟，同比增长0.32% [2] - 以DAU乘以时长计算，25Q4公司总流量同比增长2% [2] 商业化进展：电商 - 25Q4公司其他业务（主要为直播电商）收入为63亿元，同比增长28%，环比增长7% [3] - 25Q4公司电商GMV为5218亿元，同比增长13%，测算货币化率为1.14%，同比提升0.1个百分点 [3] - 生成式检索架构OneSearch提升了语义理解能力，驱动25Q4商城搜索订单量提升近3% [3] - 展望26年，公司计划让利电商商家，预计电商营销收入增速将慢于GMV增速 [3] 商业化进展：广告与直播 - 25Q4公司广告收入为236亿元，同比增长14.5%，环比增长17% [3] - 生成式推荐大模型和智能出价模型在25Q4带来国内线上营销服务收入约5%的提升 [3] - 25Q4由AIGC营销素材带来的线上营销服务消耗金额达到40亿元，测算占比约17% [3] - 25Q4公司直播收入为97亿元，同比下降2%，主要受公司治理动作影响 [3] AI业务与战略投入 - 公司预计2026年整体资本开支（Capex）将达到约260亿元，较2025年新增110亿元 [1] - 新增资本开支将主要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力支撑，以及服务器采购和数据/算力中心建设 [1] - 预计26年AI投入将影响公司毛利率约2个百分点，影响研发费用率约1个百分点 [1] - 2025年12月，可灵AI单月收入突破2000万美元，年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元 [4] - 25Q4可灵单季度收入达3.4亿元人民币 [4] - 2026年2月，可灵AI 3.0系列模型上线，支持全模态输入与输出，整合视频理解、生成和编辑 [4] - 预计可灵收入在26年将继续翻倍增长，全年收入可达22亿元 [4]