行业整体趋势 - 国内创新药BD（商务拓展）热潮带动下游需求回暖 [1] - 企业资金来源中股权融资占比大幅下降，BD交易占比提升至近40% [1] - 2026年一季度BD出海总额超600亿美元，达到2025年全年近一半 [1] 分板块分析 - 小分子CDMO板块凭借中国供应链的全球优势份额提升，叠加中东冲突下国内供应稳定，可能迎来更多订单 [1] - 临床前及临床CRO板块随着融资改善、早期研发需求传导，有望实现量价齐升 [1] - 科研服务及上游板块在2025年四季度短期业绩受汇率波动影响，但2026年早期研发需求预期持续，头部企业收入有望增长20%以上，当前估值被认为合理 [1] 投资关注建议 - 建议关注CXO龙头企业 [1] - 建议关注临床前及临床CRO环节的重点公司 [1] - 建议关注科研服务及上游领域估值相对合理的公司 [1]