核心观点 - 光大证券维持安东油田服务“买入”评级，认为公司轻资产业务稳健发展，油田开发业务模式有望打开新成长空间 [1][5] - 中东局势变动可能对公司中东地区业务开拓造成一定影响，基于审慎原则下调了2026-2027年盈利预测 [1][4] 财务表现与预测 - 2025年业绩大幅增长：实现营业收入55.7亿元，同比增长17.2%；归母净利润3.7亿元，同比增长53.8% [2][6] - 盈利能力变化：综合毛利率28.6%，同比下降0.9个百分点；综合净利率6.9%，同比上升1.5个百分点 [2][6] - 盈利预测调整：下调2026年归母净利润预测17.0%至3.8亿元，下调2027年预测14.4%至4.8亿元，引入2028年预测5.9亿元 [1][4][5] - 每股收益预测：对应2026-2028年EPS分别为0.13元、0.16元、0.20元 [1][5] 业务板块分析 - 一体化油田技术服务：2025年营收24.8亿元，同比增长14.6% [2][6] - 智能管理服务：2025年营收28.2亿元，同比增长20.6%，作为相对轻资产业务是公司业绩增长的主要动力 [2][6] - 能源资产经营业务：2025年营收2.7亿元，同比增长8.2%，是公司积极开拓的新业务模式 [2][6] 市场区域表现 - 中国市场：2025年营收18.7亿元，同比增长12.7%，在深地探测、海上挖潜及陆上增产领域屡创纪录并落地突破性项目 [3][6] - 伊拉克市场：2025年营收31.5亿元，同比增长21.0%，是公司重要海外市场 [3][6] - 其他海外市场：2025年营收5.5亿元，同比增长12.2%，在中东、非洲及东南亚等新兴市场成效显著 [3][6] 重点项目与市场拓展 - 得福瑞油田开发项目：公司在伊拉克以作业者身份主导开发的首个油田区块项目，于2026年2月22日正式启动首口井钻井工作，并同步进行老井修复及试油测试，当前按计划顺利推进 [2][6] - 马基努油田管理项目：在伊拉克持续实现平稳安全运营 [3][6] - 新兴市场突破：2025年正式进军科威特市场并已获得实质准入，在沙特阿拉伯、阿尔及利亚、马来西亚、阿曼等国家也取得进展 [3][6] - 天然气及能源基础设施业务：在马来西亚砂拉越市场实现突破，于全球市场有广泛商机 [2][6] - 数字化解决方案：在伊拉克成功中标多个智能运营项目，展现了公司在油气行业数字化解决方案的核心竞争力 [3][6]