核心财务表现 - 公司全年收入达66.7亿元人民币，同比增长14.9% [1][3] - 经调整归母净利润为12.5亿元人民币，同比大幅增长56%，超出机构预期 [1][3] - 截至2026年3月末，公司在手订单总额为13.9亿美元，较去年同期增长32% [1][3] 分业务板块分析 - 小分子CDMO业务收入同比增长4%，毛利率为47%，预计2026年将有16个PPQ项目 [1][3] - 新兴业务收入同比大增57%，占收入比重提升约8个百分点至29% [1][3] - 新兴业务毛利率大幅提升8.5个百分点至30% [1][3] 新兴业务增长驱动力 - 化学大分子CDMO业务收入同比大增124%，在手订单金额增长128% [2][4] - 生物大分子CDMO业务收入同比大增96%，在手订单金额增长56% [2][4] - 预计2026年将有4个多肽PPQ项目推进，4个ADC项目进入商业化阶段，并有20个寡核苷酸项目处于临床后期 [2][4] 产能布局与扩张计划 - 多肽固相反应合成总产能预计在2026年底增至69,000升 [2][4] - 寡核苷酸产能已达120摩尔，预计2026年上半年末增至180摩尔 [2][4] - 奉贤一期商业化抗体ADC车间预计2026年第二季度交付 [2][4] - 2026年资本开支将大幅提升至约21亿元人民币，其中约70-80%用于化学/生物大分子CDMO业务的产能扩张 [1][3] 未来业绩展望与机构观点 - 管理层预计2026年全年收入将同比增长19-22%，此指引已考虑汇率波动对增速约2-3个百分点的潜在负面影响 [1][3] - 基于2026年业绩指引，机构上调了2026-2027年盈利预测 [2][4] - 机构采用退出估值折现法和21倍退出市盈率进行估值，将目标价上调8%至123.2港元/145.3元人民币，并维持“买入”评级 [2][4]