核心财务与运营表现 - 2025年持续经营业务实现营收38.59亿元，同比增长28.8%，低于预期3.4% [1] - 2025年经调整净利润9.65亿元，同比增长64.7%，高于预期1.42% [1] - 2025年毛利率为73.6%，同比略降 [1] - 影像与设计产品收入29.5亿元，同比增长41.6% [1] - 2025年月活跃用户达2.76亿，同比增长3.8% [1] - 付费订阅用户达1691万，同比增长34.1%，订阅渗透率升至6.1%，同比提升1.4个百分点 [1] AI Agent战略与商业化进展 - AI Agent成为重要增长引擎，推动公司走向“订阅+用量付费”双轮驱动模式 [2] - 2025年公司围绕Agent+全球化两大战略推进，7月推出AI原生平台RoboNeo，并将Agent能力嵌入核心产品 [2] - 开拍Agent渗透率升至约11%，推动其MAU同比接近翻倍，付费订阅用户增长3倍 [2] - 4款应用入围a16z全球Top 50 GenAI榜单，AI产品价值与商业化深度提升 [2] 全球化扩张与市场表现 - 2025年海外MAU突破1亿，同比增长6.3% [2] - 2025年国际市场收入同比增长37.4%，增速快于中国大陆市场 [2] - 国际市场收入占总收入比重提升至38% [2] - 美图秀秀登顶52个国家和地区总榜，全球化品牌势能持续增强 [2] 未来展望与机构预测 - 公司正处于AI重构商业模式的关键兑现期，后续看点聚焦Agent商业化和海外ARPU提升 [3] - 机构预测2026-2028年公司实现NonGAAP归母净利润13.5亿元、16.9亿元、20.9亿元 [3] - 参考可比公司，考虑到市场对港股C端软件定价保守，给予公司对应2026年20X PE估值 [3] - 对应公司合理价值6.70港元/股（人民币兑港币汇率取0.88:1） [3]