财务表现 - 2025年总收入为38.6亿元，同比增长29% [1] - 2025年经调整归母利润为9.65亿元，同比大幅增长65%，经调整归母利润率达到25%，同比提升5个百分点 [2] - 2025年毛利润为28.4亿元，同比增长25%，毛利率为74%，同比下降2个百分点，主要因收入结构变化及支持核心业务的算力成本增加 [2] 收入结构 - 影像与设计产品业务收入为29.5亿元，同比增长42%，占总收入比重为74% [1][2] - 广告业务收入为8.4亿元，同比下降1%，占总收入比重为22% [1][3] - 公司于2025年11月1日终止了原美业解决方案业务中的化妆品供应链管理服务 [1] 运营数据 - 2025年月活跃用户数（MAU）为2.76亿，同比增长4% [3] - 付费会员数达到1691万，同比增长34%，付费渗透率为6.1%，同比提升1.4个百分点 [3] - 测算年度每付费用户平均收入（ARRPU）为200元，同比增长4% [3] 用户与付费细分 - 生活场景用户数为2.5亿，同比增长3%，订阅用户数为1475万，同比增长30%，付费渗透率为5.9% [3] - 生产力场景用户数为2400万，同比增长9%，订阅用户数为216万，同比大幅增长67%，付费渗透率达到9% [3] - 生产力工具收入占影像与设计产品收入的19%，测算约为5.6亿元 [2] 成本与费用 - 2025年销售及营销开支占影像与设计产品及广告收入的比例稳定维持在约16% [2] - 2025年研发费用为9.5亿元，同比增长3.8%，增幅较2024年的43.3%有所放缓，主要因基础模型训练开支减少 [2] - 预计2026年研发费用同比增长10-15% [2] AI战略与产品 - 公司于2025年7月推出多模态AI助手原生平台RoboNeo，融合计算机视觉、自然语言处理和生成式AI功能 [4] - 自2025年7月起，已将AI Agent能力整合至美图设计室、开拍及Vmake等大部分产品矩阵 [4] - AI Agent通过结构化训练和精调，被配置为垂直领域专家，其核心价值在于将行业知识系统化整合至可编辑工作流 [4] - 自2025年12月以来，美图设计室的「Agent」功能已成为付费金额增长的主要驱动力 [4] 业务转型与展望 - AI正在重塑公司：技术框架从单一模型转向模型容器；产品形态从工具APP转向AI Agent；商业模式从订阅延伸到Token消耗；组织机制向AI创新组织演进 [4] - 商业模式向Token延伸有望提升公司每付费用户平均收入（ARPPU）增长 [5] - 研究机构基于优秀的成本费用控制，上调盈利预期，预计2026-2028年经调整归母净利润分别为13.5亿元、17.0亿元和20.5亿元 [5]