2025年业绩表现 - 2025年全年净利润同比增长3.3%，增速与前三季度持平，并继续位居大型银行首位 [1] - 2025年全年营业收入同比增长2.1%，增速较前三季度上升0.1个百分点 [1] - 利息净收入同比下降1.9%，但降幅较前三季度的-2.4%收窄0.5个百分点，主要由于资产结构调整及息差降幅企稳 [1] - 净手续费收入同比增长16.6%，增速较前三季度的13.3%上行3.2个百分点，主要得益于代理业务增长较好 [1] - 其他非息收入同比增长24.6%，增速较前三季度的31.5%放缓7.2个百分点，主要受债市波动影响 [1] - 资产减值损失同比下降3.0%，降幅较前三季度微降0.1个百分点 [1] 资产与信贷增长 - 2025年公司总资产同比增长12.8%，信贷同比增长9.0%，增速均处于大型银行最高水平 [1] - 县域贷款余额同比增长11.0%，增速继续高于公司平均水平，其占境内贷款余额比重为41.0% [1] - 科技贷款、绿色贷款、普惠贷款同比增速分别达到20.1%、18.7%和20.9% [2] - 养老产业贷款、民营企业贷款和投向制造业的贷款比上年末分别增长108.5%、18.4%和17.2% [2] - 公司预计2026年信贷增速与2025年大体相当，投放将聚焦于重大基建项目、消费信贷及绿色、科技、普惠等重点领域 [2] 估值与评级 - 维持A股跑赢行业评级和8.02元目标价不变，该目标价对应0.9倍2026年预测市净率和0.9倍2027年预测市净率，较当前股价有23.6%的上行空间 [2] - 当前A股股价对应0.8倍2026年预测市净率和0.7倍2027年预测市净率 [2] - 维持H股跑赢行业评级和6.13港元目标价不变，该目标价对应0.6倍2026年预测市净率和0.6倍2027年预测市净率，较当前股价有13.5%的上行空间 [2] - 当前H股股价对应0.6倍2026年预测市净率和0.5倍2027年预测市净率 [2]