核心观点 - 里昂预期金山软件2026年将是其游戏业务的转型年，但面临挑战，同时办公软件业务增长有望加速，该行下调了公司今明两年的收入与利润预测及目标价，但维持“跑赢大市”评级 [1] 业务展望 - 预期2026年将是金山软件游戏业务的转型年，公司将面临领导层及策略变动 [1] - 预计公司游戏收入将按年下跌十几个百分点 [1] - 预计公司办公软件收入增长则有望加速至按年20% [1] 财务预测调整 - 该行下调集团今明两年收入预测7% [1] - 该行下调集团今明两年经营利润预测21%及16%，以反映游戏相关的不利因素 [1] 投资评级与目标价 - 该行将金山软件目标价由35.5港元下调至29.1港元 [1] - 该行维持对金山软件“跑赢大市”的评级 [1]