2025年业绩总览 - 公司2025年实现营收44.8亿元，同比下降26% [1] - 2025年归母净利润为1.5亿元，同比下滑51% [1] - 2025年毛利率同比提升5.1个百分点至70.3%，整体经营开支同比下降22% [1] - 利润下滑主要受计提加密货币减值亏损及员工优化计划的一次性开支拖累 [1] 游戏业务表现 - 2025年游戏业务收入32.8亿元，同比下降17% [1] - 游戏业务经营性分类利润达9.0亿元，同比仅下降3% [1] - 游戏业务经营性分类利润率同比提升3.9个百分点至27.4% [1] - 核心产品《魔域》MAU同比增长11% [1] - “AI+游戏”战略落地，2025年AI占游戏总工作量比例已达25% [1] - AI反外挂系统、AI陪玩智能体已全面应用，并初步跑通AI原生游戏研发闭环 [1] - 期内游戏研发费用大幅下降33% [1] - 公司计划于2026年布局三消、Rogue-like等全新游戏品类 [1] 教育业务表现 - 2025年教育业务收入12.0亿元，同比下降43% [2] - 教育业务经营性分类亏损3.6亿元，较上年同期的3.0亿元亏损有所扩大 [2] - 业绩承压主因海外客户预算不确定性加剧，教育硬件采购需求回落，设备替换周期推迟 [2] - 公司推行成本节约措施，教育业务分类经营开支同比减少21% [2] - 2025年下半年教育业务经营性分类亏损为1.6亿元，同比收窄12% [2] - 公司已与泰国高教部等达成战略合作，持续推进生态共建 [2] AI战略与生态合作 - 公司深化与火山引擎在AI教育领域的合作，将在国内高教、职教领域构筑技术+资源+生态合作壁垒 [2] - 合作旨在规模化生产新一代AIGC教育资源 [2] 资本回报与股东行动 - 2025年全年总股息达每股普通股1.0港元 [2] - 公司承诺未来12个月内通过派息及股份回购向股东提供不低于6亿港元的分派总额 [2] - 2026年3月30日，公司公告董事长刘德建博士拟增持公司股份 [2] 机构盈利预测与估值 - 机构下调公司2026-2027年归母净利润预期至4.8亿元、6.1亿元（前值为6.7亿元、6.8亿元） [3] - 预期公司2028年实现归母净利润7.4亿元 [3] - 以2026年3月31日收盘价计算，对应2026-2028年PE分别为9倍、7倍、6倍 [3] - 机构维持“买入”评级 [3]