评级与目标价调整 - 富国银行将亚马逊目标价从304美元上调至305美元 维持“增持”评级 并提名其为2026年首选互联网股 [2][7] 核心投资论点 - 投资论点基于两大支柱：AWS收入加速增长 以及自由现金流修正出现久违的积极拐点 [2][3] - 2026年资本支出指引保持不变 消除了一个压制市场情绪的关键因素 [3] - 加速的AWS收入正推动自由现金流修正四季度来首次转正 这是一个重大转变 [3] - 公司估值具有吸引力 以2027年GAAP收益21倍的市盈率为有吸引力的入场点 [3] 财务与运营表现 - AWS在2025年第四季度收入达356亿美元 同比增长24% 创13个季度以来最快增速 [4] - AWS年化收入运行速率达1420亿美元 运营利润率为35% [4] - 广告服务在2025年第四季度收入为213.17亿美元 同比增长23% [4] - 2025年全年收入达7169.2亿美元 运营利润为799.8亿美元 [4] - 2025年运营现金流增长20%至1395.1亿美元 但资本支出激增59%至1318.2亿美元 大幅压缩了报告的自由现金流 [6] - 公司指引2026年资本支出约为2000亿美元 主要用于AI基础设施 [6] 管理层观点与展望 - CEO表示 公司正尽可能快地将安装的产能货币化 在理解AWS业务需求信号并将其转化为强劲的资本回报率方面拥有深厚经验 [6] - 改善的AWS势头和稳定的资本支出指引为自由现金流复苏创造了可信的路径 [7]