2025年财务业绩 - 公司2025年实现营业收入32.51亿元，同比增长89.36% [1] - 实现归母净利润7.10亿元 [1] - 产品收入为22.71亿元，同比增长33.67%，主要受益于核心产品泰它西普和维迪西妥单抗的销售收入及销量快速增长 [1] - 商业化产品毛利率提升至84.3%，同比增长3.7个百分点 [1] - 销售费用率降至48.9%，同比下降6.9个百分点 [1] 核心产品与市场表现 - 国内市场泰它西普、维迪西妥单抗持续放量，驱动产品收入增长 [1] - 产品毛利率和销售费用率持续改善，有望增厚利润 [1] 海外授权与临床进展 - PD-1/VEGF双抗RC148已授权给艾伯维，授权范围为大中华区以外的全球市场 [1] - 公司将收取首付款6.5亿美元，并有资格获得最高不超过49.5亿美元的里程碑付款，以及基于年度净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] - RC148联合化疗治疗二线非小细胞肺癌已获得美国食品药品监督管理局3期临床许可 [1] - 泰它西普已授权给Vor Bio，授权范围为大中华区以外的全球市场 [2] - 公司将从Vor Bio取得价值1.25亿美元现金及认股权证，最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款，以及高个位数至双位数销售提成款 [2] - 泰它西普针对重症肌无力的全球3期临床试验正在患者入组中，针对干燥综合征的全球3期临床试验已启动 [2] 未来业绩预测 - 预计公司2026年收入为68.84亿元，净利润为28.04亿元，每股收益为4.97元 [2] - 预计公司2027年收入为44.51亿元，净利润为3.86亿元，每股收益为0.68元 [2] - 预计公司2028年收入为56.91亿元，净利润为9.73亿元，每股收益为1.73元 [2] - 基于已上市/即将上市产品的放量潜力及丰富的临床研发管线，公司未来发展前景可观 [2] - 根据现金流折现模型，给予公司6个月目标价142.85元 [2]