2025年业绩概览 - 2025年公司实现营业收入180.22亿元，同比增长5.1% [1] - 2025年公司实现归母净利润39.69亿元，同比增长10.3% [1] - 2025年公司核心净利润为39.50亿元，同比增长13.7% [1] 盈利能力与增长驱动 - 2025年公司毛利率为35.5%，同比提升2.5个百分点 [1] - 利润增速高于收入增速，主要受益于商业航道占比提升、前期数字化投入带来的成本优化以及物业航道提质增效 [1] - 2025年公司销管费用率同比下降0.3个百分点至7.5% [1] 物业航道业务表现 - 2025年物业航道收入108.47亿元，同比增长1.1%，毛利率提升1.0个百分点至18.0% [2] - 基础物业服务收入同比增长7.5%，毛利率提升1.5个百分点至15.9% [2] - 非业主增值服务收入同比下降27.7%，主要受房地产开发市场调整及服务单价承压影响 [2] - 业主增值服务收入同比下降26.3%，但毛利率大幅提升11.0个百分点至36.6%，主要因公司主动剥离部分低效业务 [2] 城市空间业务表现 - 2025年城市空间收入20.40亿元，同比增长12.0%，毛利率提升0.5个百分点至13.4% [2] - 2025年新增第三方合约面积3530万平方米，其中城市空间业务占比78.6% [2] - 新增合约面积约80%位于一二线城市，外拓更注重质量与结构 [2] 现金流与股东回报 - 截至2025年末，公司在手现金157.97亿元，较年初下降6.4%，主要受派息节奏影响 [3] - 2025年有效净现金流对核心净利润的覆盖倍数为112.3% [3] - 公司拟派末期股息0.509元/股及特别股息0.341元/股，全年每股股息1.731元，同比增长12.7% [3] - 公司已连续三年实现核心净利润100%分派 [3] 机构盈利预测 - 机构基本维持2026年及2027年归母净利润预测，分别为43.87亿元和48.46亿元 [3] - 机构新增2028年归母净利润预测值为54.30亿元 [3] - 对应2026至2028年预测市盈率分别为21.3倍、19.3倍和17.2倍 [3]