公司整体业绩表现 - 2025年公司实现营收208.32亿港元，同比下降28.0% [1] - 2025年公司实现归母净利润20.20亿港元，同比下降28.1%，减少7.88亿港元 [1] 基建环保业务 - 2025年分部收入97.73亿港元，同比下降4.8%，分部溢利18.01亿港元，同比下降31.5%，减少8.28亿港元 [2] - 剔除2024年出售杭州湾大桥股权确认的8.63亿港元收益影响后，2025年基建环保分部溢利同比增长2.0% [2] - 收费公路业务：2025年车流量1.58亿架次，同比增长2.3%，通行费收入21.03亿港元，同比增长3.6%，净利润10.53亿港元，同比下降2.6% [2] - 水处理业务：上实环境2025年归母净利润6.10亿元人民币，同比增长0.9%，财务费用同比下降13.9% [2] - 中环水务2025年净利润2.95亿港元，同比增长5.5% [2] - 2025年新增3个污水处理项目，合计24万吨/日，8个污水处理项目陆续投运 [2] 房地产业务 - 2025年分部溢利为亏损6.32亿港元，较2024年亏损2.36亿港元扩大3.96亿港元 [3] - 上实发展2025年归母净亏损6.18亿元人民币，主要因存货跌价计提拨备，全年资产减值损失6.91亿元人民币 [3] - 加回资产减值后，上实发展2025年净利润为1.29亿元人民币 [3] - 上实城开2025年归母净亏损9.62亿港元，主要因交房结转销售减少，物业销售收入25.85亿港元，同比下降77% [3] - 上实城开2025年毛利7.32亿港元，减少13.98亿港元，投资物业公允价值变动亏损1.56亿港元，同比收窄5.47亿港元 [3] 消费品业务 - 2025年分部溢利7.56亿港元，同比增长17.5%，增加1.13亿港元 [4] - 南洋烟草2025年净利润6.50亿港元，同比增长16.1% [4] - 永发印务2025年净利润1.10亿港元，同比增长15.2% [4] 资产出售与战略调整 - 2025年通过出售上药集团40%股权和康恒环境14.17%股权，净套现合计约人民币52亿元 [4] - 粤丰环保私有化收回资金约40.29亿港元 [4] 分红与股东回报 - 2025年全年派息1.12港元/股，其中包含特殊派息0.20港元/股 [5] - 2025年派息率提升至60.3%，同比增加23.9个百分点，对应股息率8.05% [5] 盈利预测与估值 - 预测2026-2027年归母净利润分别为20.37亿港元、21.54亿港元，预计2028年归母净利润为22.74亿港元 [5] - 对应2026-2028年市盈率估值分别为7.4倍、7.0倍、6.7倍 [5]