2025年海螺水泥经营表现综述 - 2025年公司实现营业收入825.32亿元，同比下降9.33%，归母净利润81.13亿元，同比增长5.42% [1] - 公司通过全球化布局对冲国内需求下行风险，产业链延伸持续深入，盈利修复向好，市场份额提升，行业龙头地位进一步巩固 [1] 财务业绩与盈利能力 - 营业收入下降主要受大宗原料贸易业务缩减、水泥业务量价齐降影响 [2] - 得益于煤炭及原料成本下降，吨水泥熟料毛利提升至63.8元/吨，较2025年增加5.2元/吨 [2] - 综合毛利率为24.16%，同比提升2.46个百分点 [2] - 每股收益1.54元，同比增长5.48%，净资产收益率同比提高0.13个百分点至4.27% [2] - 因海外新兴市场汇率波动，汇兑损失扩大至3.5亿元（2024年同期为1.2亿元），导致财务费用收益下降，三费费率增至9.64%，增加1.69个百分点 [3] 市场份额与销量表现 - 公司坚守“盈利是目的，份额是基础”理念，通过优化布局、整合企业、降本增效加强终端市场掌控力 [1] - 全年水泥熟料销量2.7亿吨，同比微降0.28%，其中自营产品销量2.65亿吨，同比下降1.1% [1] - 销量表现远跑赢行业整体水平，预计2025年国内市场份额突破14%，连续四年稳定增长 [1] 海外市场拓展 - 2025年2月金边海螺KT水泥有限公司5000t/d生产线投产，截至2025年12月海外熟料产能达1646万吨，规模仅次于华新建材和台泥水泥 [4] - 2025年海外营收58.46亿元，同比大幅增长25%，营收占比提升2个百分点至7.1% [4] - 海外业务毛利率达43.31%，同比提升11个百分点，远超国内水平，销量、营收、毛利率均创历史最好水平 [4] 产业链延伸与新业务发展 - 骨料业务：枞阳等9个骨料项目投产，骨料产能扩大至1.8亿吨，销量增长5% [6] - 混凝土业务：产能达7025万方，增加1835万方，销量大增36%，营业收入32.1亿元，增长20%，市场份额明显提升 [6] - 消费建材业务：以瓷砖胶为切入点拓展多品类绿色建材，2025年消费建材销量增长325%，发展势头迅猛 [6] 后市展望与经营计划 - 2026年公司计划择机进行有价值、有回报的并购，进一步整合国内市场 [6] - 按照2026年自营水泥熟料销量2.6亿吨的经营计划，预计市场份额将继续提升 [6] - 海外方面将加快非洲坦桑尼亚等新兴市场布局，推动海外项目落地生效 [6] - 国内市场仍是主力，但需求下行与激烈竞争并存，消费建材、新能源等新业务尚未形成规模，贡献力度较小，预计公司业绩增长面临较大压力 [6]