核心观点 - 霸王茶姬2025年第四季度国内业务表现不佳，门店月均GMV及同店销售额均出现显著下滑，同时公司宣布将对加盟模式进行改革 [1] 业绩经营情况 - 2025年第四季度，公司国内门店月均GMV同比下降26.01% [1][2] - 同期，公司同店销售额下降25.5% [1][2] - 业绩下滑主要受外卖平台价格战及门店加密导致的客流分流影响 [1][2] 战略推进 - 公司宣布将于2026年对加盟模式进行改革，从传统的原材料供销抽成模式转向GMV分成模式 [1][3] - 新模式旨在与加盟商风险共担，缓解单店盈利压力 [1][3]